Privzete zamenjave kredita. Mednarodno združenje zamenjav in izvedenih finančnih instrumentov

2024 Avtor: Howard Calhoun | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-17 10:40

Zamenjave privzetih kreditov nimajo zelo dobrega ugleda med finančnimi uradniki. Večkrat so se pojavljala mnenja, da CDS izkrivljajo gospodarsko sliko v negativno smer. Kaj je to in zakaj je povečanje njihove vrednosti tako zelo zaskrbljujoče za udeležence na trgu?

Zgodovina videza

Prva zamenjava kreditnih obveznosti v zgodovini se je pojavila leta 1990, zahvaljujoč skupnim prizadevanjem strokovnjakov Bankers Trust in JP Morgan. Potreba po njegovem pojavu je bila posledica zaščite pred tveganji pri velikih posojilih podjetjem, ki so bila dana strankam družbe. Sprva je imel instrument sorazmerno majhen obseg, nato je do konca devetdesetih let prejšnjega stoletja znašal že nekaj sto milijard dolarjev, zdaj pa je hitro narasel na 28 bilijonov dolarjev.

Kakšno vlogo igrajo?

Laično rečeno, zamenjava kreditnega tveganja je posebna oblika zavarovanja obveznic, ki kupcu omogoča, da tveganje prenese na vlagateljazamuda posojilojemalca pri plačilu obresti. Cene takega zavarovanja se merijo v stotinkah odstotka ali v bazičnih točkah.

Na primer, če se zamenjava kreditnega neplačila trguje pri 100 bazičnih točkah, to pomeni, da bi bila zaščita obveznic v vrednosti 10 milijonov dolarjev vredna 10.000. Takšna transakcija (swap) zagotavlja določeno garancijo po ugodni ceni.

Kako deluje?

Vsaka od kreditnih zamenjav evropskega izvora je ustvarjena na podlagi "glavne pogodbe", ki jo je izdalo Mednarodno združenje zamenjav in izvedenih finančnih instrumentov (ISDA). Združuje vse največje investicijske banke, pa tudi druge vlagatelje v izvedene finančne instrumente na prostem trgu. Takšni pogoji so zelo pomembni, ker zamenjave kreditnih obveznosti niso na voljo na organiziranih borzah. V svojem bistvu delujejo kot rezultat dogovora med prodajalci in kupci, ki so vlagatelji in investicijske banke.

Kako deluje CDS?

Mednarodno združenje za zamenjave in izvedene finančne instrumente ima pet odborov regionalnega pomena, ki jih sestavljajo veliki vlagatelji in banke. To je posledica dejstva, da je koncept kreditnega dogodka in neplačila precej težko opredeliti. Zgornji odbori so končni razsodniki v tej zadevi.

Deluje takole. Vsak vlagatelj ima možnost, da pošlje zahtevo komisiji, ki bo brez izjeme sprejeta. Naslednje vprašanje oali pride do kreditnega dogodka in ali je transakcija mogoče zaključiti.

Zamenjajte v današnjem gospodarstvu - kaj lahko gre narobe?

Ker je ta finančni instrument pogodbeni, je treba upoštevati preveč dejavnikov in preveč navodil. Najpomembnejša komponenta je, da zamenjave kreditnega tveganja pripisane temeljijo na posojilojemalcu ali sredstvu. Če je osnovno sredstvo spremenilo ime, je lahko posledica zavrnitev plačila CDS. Veliko število vlagateljev se je soočilo s to okoliščino v času finančne krize, ko so nekatere velike banke propadle.

Danes je večina vlagateljev zainteresirana za iskanje finančnih instrumentov nove generacije za vlaganje svojih virov. To je razlog za naraščajočo priljubljenost zamenjav kreditnih neplačil. Po mnenju strokovnjakov je zamenjava kreditnih obveznosti v današnjem okolju zelo pomembna.

CDS v ZDA

V zadnjih letih so zamenjave kreditnega tveganja postale najbolj priljubljene v ZDA zaradi močnega povečanja kreditnih tveganj. Ker ta instrument ni pod nadzorom borz ali državnih agencij, je nemogoče pridobiti zanesljive informacije o obsegu njihovega prometa. Kot ocenjuje ISDA, so hedge skladi po krizi leta 2008 najbolj aktivno trgovali z zamenjavami kreditnih neplačil, zdaj pa je situacijavalovito.

Prej so financerji z vsega sveta izvajali številne špekulacije v zvezi z zamenjavami kreditnih neplačil. Rezultat teh dejanj je bil propad nekaterih pomembnih finančnih institucij. Številne velike banke in zavarovalnice so dejansko šle v stečaj zaradi transakcij CDS.

Privzeta zamenjava kredita v Rusiji

Poglejmo, kaj se danes dogaja. Upoštevajte, da v Rusiji zamenjave kreditnih obveznosti niso pridobile tako priljubljenosti kot v tujini. To pojasnjujejo nekateri problemi, ki jih je treba rešiti s pomočjo izkušenj drugih držav. Ker se je trgovanje s kreditnimi zamenjavami postopoma razvijalo, ga je nekoliko težko razširiti na trg v Rusiji.

Glavni dejavnik, ki ovira širjenje CDS v Rusiji, so posebnosti strukture trga zadolževanja. Dejansko se izkaže, da povpraševanje po kreditnih virih znatno presega ponudbo, kar bankam daje možnost, da določijo svoje pogoje glede obrestnih mer in pogojev. Ruski trg zadolževanja ima določen trend, povezan z razvojem kratkoročnih posojil s fiksno obrestno mero. Po drugi strani pa je spremenljiva obrestna mera prisotna le pri posojilih, izdanih za daljša obdobja (od enega leta ali več), takšna posojila pa je mogoče dati le posojilojemalcem z dobro kreditno zgodovino. Poleg tega se s tem ukvarjajo le velike banke. Vse to kaže na težave pri varovanju pred tveganjem.spremembe. Poleg tega lahko kvalitativno oblikovanje trga CDS v Rusiji ovirajo špekulacije z izvedenimi finančnimi instrumenti, ki so bile že opažene v drugih državah in so imele negativne posledice.

Kljub dejstvu, da je ocena zamenjav kreditnega tveganja in njihovega ugleda zelo dvoumna, so udeleženci na ruskem finančnem trgu optimistični glede njihove distribucije. To je razumljivo, saj bodo imetniki dolga lahko zmanjšali kreditna tveganja in sprostili sredstva, rezervirana za posojila. To bo mogoče zaradi dejstva, da bo po nakupu zamenjave tveganje nevračila sredstev prevzela tretja oseba. Vse to lahko v prihodnosti poveča likvidnost dolžniškega trga kot celote. Prodajalci pa bodo imeli možnost dodatnega zaslužka z izdajo izvedenih finančnih instrumentov.

Sklep iz vsega tega je lahko naslednji: zamenjave kreditnih obveznosti je mogoče uspešno uvesti na ruski trg, vendar bo za to potrebno skrbno regulirati in sistematizirati njihovo trgovanje. Poleg tega je treba ustvariti tudi pogoje za nastanek množičnega interesa za CDS kot kakovosten instrument za varovanje pred neplačilom in ne kot predmet špekulativne preprodaje.