Donosnost do zapadlosti: metode izračuna, formule, kazalniki, primeri

2024 Avtor: Howard Calhoun | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-17 10:40

Profesionalni vlagatelji pogosto govorijo o tem, da ima ena obveznica visok donos do zapadlosti, druga pa nizek donos. Na podlagi te sodbe se odločijo, ali bodo kupili določen vrednostni papir. Za začetnika v naložbenem poslu lahko neznanje in nezmožnost določiti donosnost do zapadlosti in izračunati tveganja povzroči kapitalske izgube.

Kupon ali popust - v čem je razlika

Po načinu pridobivanja dohodka obstajata dve glavni vrsti obveznic: kupon in popust. Razlika med prvim in drugim je v tem, da se kuponske obveznice plačajo dvakrat. Prvič na kuponu, drugič pa povsem na papirju. Diskontna obveznica je vrednostni papir, ki se prodaja po ceni pod nominalno, to pomeni, da bo lastnik takega papirja prejel dohodek v obliki razlike med nakupno in prodajno ceno.

Raven donosa tako kuponskih kot diskontnih obveznic je odvisen od cene, po kateri so bile kupljene, in kakšna je njihova nominalna vrednost. Predvideva se, da bodo plačila nanje izvedena v določenem roku.popolnoma, ne glede na to, kakšne razmere so bile na trgu prej, po kakšni ceni so bile prodane.

državne in podjetniške obveznice

Donos do zapadlosti obveznice se lahko izračuna in plača v rubljih ali v tuji valuti (evroobveznice). Najbolj varni (brez tveganja) so državni vrednostni papirji, ki jih izda Zvezna zakladnica, saj bodo nanje v vsakem primeru izplačana. Vlada lahko kadar koli natisne denar in dvigne davke, da ga plača. Državne obveznice so izdane z zapadlostjo 1, 2, 5, 10 in 20 let.

Obveznice lahko izdaja ne samo zvezna zakladnica, ampak tudi nekatera velika zasebna podjetja ali korporacije. To omogoča privabljanje sredstev po nižji obrestni meri, kot jo ponujajo banke. Donos takšnih obveznic je pogosto višji (zaradi večjega tveganja) kot pri državnih vrednostnih papirjih. Izdajo se z zapadlostjo od nekaj mesecev do treh let.

Kje in kako lahko kupim obveznice

Vlagatelj lahko kupi dolžniške vrednostne papirje v poslovalnicah bank, na borzi, od fizičnih ali pravnih oseb, ki jih prodajajo zunaj borze. Kupite jih lahko ob osebnem obisku zavoda na blagajni ali na daljavo z uporabo sodobnih komunikacijskih sredstev. Obveznice so lahko v dokumentarni in nedokumentarni obliki.

Najpogosteje se vrednostni papirji kupujejo v banki po trenutnem tečaju ali ponaročilo vlagatelja ali posrednika. Treba je razlikovati med špekulacijami in naložbami. Špekulacija se izvaja z namenom nadaljnje prodaje vrednostnega papirja in ustvarjanja dobička iz tečajne razlike, medtem ko lahko špekulant najame posojilo za nakup vrednostnih papirjev. Naložbe pomenijo nakup obveznic in drugih vrednostnih papirjev v naložbenem portfelju za dolgoročno shranjevanje, do celotnega poplačila dolga s strani posojilojemalca.

Kako se izračuna donos preproste obveznice

Izračun donosa do zapadlosti diskontirane obveznice je precej preprost. Formula za izračun je naslednja:

Donos=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, kjer je:

Tsn - nominalna vrednost (prodaja).

CPU - nakupna cena.

Cdn - koliko dni do zapadlosti obveznice.

Kot izhaja iz formule, stopnja donosnosti do zapadlosti ni fiksna vrednost, ampak je odvisna od cene, po kateri vrednostni papirji kotirajo na trgu, kot tudi od zapadlosti. Daljši kot je rok posojila, nižja je letna donosnost. Vendar na vrednost izdanega dolžniškega vrednostnega papirja ne vpliva le razmerje med ponudbo in povpraševanjem, temveč tudi finančna politika države, ki lahko postavi cenovni koridor.

Na primer, če je zakladnica določila najvišjo stopnjo 8%, potem je to najvišja dovoljena stopnja donosa. Investitor ga lahko kupi z nižjo stopnjo donosa, vendar je to že odvisno od povpraševanja po vrednostnem papirju. Na primer, obveznica, izdana po prvotni ceni 920 rubljev z nominalno vrednostjo1000, lahko kupite po ceni, ki ni nižja od originalne. Nakup po ceni nad nominalno vrednostjo nima smisla.

Prav tako ni smiselno kupovati obveznic z zapadlostjo bistveno daljšo od enega leta. Iz zgornje formule je razvidno, da se bo v tem primeru odstotek dohodka znatno zmanjšal.

Formula za izračun špekulativnega vrednostnega papirja

Če se kupi ne z namenom naložbe, ampak za nadaljnjo prodajo, se dobičkonosnost (izguba) izračuna na naslednji način:

Donos=(prodajna cena - nakupna cena) / nakupna cena.

Negativna številka pomeni izgubo pri trgovanju. Ta razvoj se zgodi redko. Izgube pri transakcijah z obveznicami najpogosteje nastanejo zaradi neizkušenosti špekulanta ali vlagatelja, zaradi njegove nestrpnosti ali ko lastnik obveznice nujno potrebuje denar.

Primer izračuna

200 državnih obveznic je bilo kupljenih po ceni 936 rubljev na kos. Nominalna vrednost je 1000 rubljev. Obveznice so preproste, brez kupona. Zrelost 1 leto.

Izračun.

Donos do zapadlosti na kupljene obveznice je bil:

Donos=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, kar je 6,8%.

Prihodek od nakupa 200 obveznic je znašal 12.720 rubljev.

Vendar to ni dovolj za izračun stopnje donosnosti in donosnosti naložb. Primerjati je treba letno donosnost obveznic in letno obrestno mero za bančne depozite ter stopnjo inflacije. To se naredi za ocenokako tvegan je nakup obveznice upravičen. V času izračuna je bila obrestna mera banke za depozite pri Sberbank za obdobje 1 leta 3,5 %, stopnja inflacije (po podatkih Rosstata) pa 4,5 %. To pomeni, da je donos na obveznico višji od teh dveh kazalnikov in je naložba donosna naložba kapitala.

Donos kuponskih obveznic, kako ugotoviti

Donos do zapadlosti na kuponske obveznice se izračuna glede na to, ali je bil z raztrganim kuponom (torej s plačano premijo). ali ga prejšnji lastnik ni uporabljal. Upoštevajte, da so kuponske obveznice dražje od diskontnih obveznic, na primer cena papirja z nominalno vrednostjo 1000 rubljev je lahko 980 rubljev. To pomeni, da bo dobiček iz vsake obveznice le 20 rubljev na leto. Vendar pa tukaj obstajajo nekatere nianse. Torej se pri kuponskih obveznicah izplačila izvedejo večkrat na leto, kar morate vprašati pri nakupu. Plačila v nominaciji "Trenutni posli" se lahko izvedejo enkrat na četrtletje ali vsakih šest mesecev. Prav tako se plačila izvedejo, ko se kuponska obveznica zapre.

Če se prodaja brez kupona (prejšnji lastnik ga je že uporabljal), je formula za izračun donosnosti obveznice do zapadlosti popolnoma enaka kot pri dolžniškem vrednostnem papirju s popustom. Če obstaja kupon, se uporablja naslednja formula:

Donos=(premija/nakupna cena) + (nominalna vrednost - nabavna cena/nabavna cena)^zapadlost v letih)

Brezkuponske obveznice običajno stanejo enako kot diskontirane obveznice, čeprav je vse odvisno od ponudbe in povpraševanja na trgu.

Primer izračuna donosa kuponske obveznice (s kuponom)

Vlagatelj je med sestavljanjem portfelja kupil 150 obveznic s kuponom. Tržna cena vsakega je 810 rubljev plus premija 150 rubljev. Nominalna vrednost je 1000 rubljev. Ročnost je 2 leti, premija se plača ob koncu prvega leta.

Odločitev.

Dohodek od obveznice (če se premija ob odkupu ne porabi) bo 1150 rubljev. Stopnja donosa kuponske obveznice do odkupa iz zaključene transakcije, skupaj s premijo, bo:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Če je bil vrednostni papir kupljen po plačilu premije ali je prejšnji lastnik odtrgal kupon, bo stopnja donosa kuponske obveznice:

(1000 - 810/810))^2=5,5 % na leto.

Kot rezultat, bo lastnik v dveh letih prejel skupno 340 (150+190) rubljev dohodka od vsake obveznice ali 51.000 rubljev iz vloženih sredstev za dve leti imetja obveznice. Od tega je 28.500 rubljev dohodek brez bonusa.

Možna tveganja

Obveznice veljajo za netvegane vrednostne papirje. Vendar pa obstaja tveganje izgube kapitala (delno ali v celoti). To je tveganje bankrota izdajatelja (neplačilo države), inflacije in devalvacije nacionalne valute. Osupljiv primer je situacija z ruskim rubljem. Tuji vlagatelji se ne mudijo z nakupom ruskih državnih obveznic, denominiranih v rubljih, saj je močna depreciacija rublja povzročila donosnost OFZ do zapadlosti.negativno. Na borzi se obveznice prodajajo z donosom 7-8 %, rubelj pa je v primerjavi z dolarjem in evrom med letom padel za 20-25 %.

Obstaja tudi tržno tveganje. Na primer, vlagatelj je kupil obveznico z diskontom z zapadlostjo 1 leto za 930 (nominalna cena 1000 rubljev), dve uri po transakciji pa je padla v ceno in začela stati 870 rubljev. To ne pomeni, da bo donos do zapadlosti nižji (vlagatelj bo ob koncu obdobja prejel nominalno vrednost 1000 rubljev), vendar bi lahko vrednostni papir kupili ceneje in ustvarili večji dobiček.

Kako izračunati tveganje

Za izračun tveganja se uporabljajo matematični multifaktorski modeli. Za izgradnjo teh modelov vlagatelji uporabljajo tehnike in metode, ki se uporabljajo v matematični statistiki in teoriji verjetnosti. Pri izvajanju zapletenih izračunov se uporabljajo posebni računalniški programi. Bistvo faktorske analize je v tem, da se dejavniki povzamejo in na podlagi njihovega skupnega vpliva sestavimo napoved. To omogoča ne samo določitev donosa do zapadlosti obveznice, temveč tudi napovedovanje razvoja negativnih dogodkov, verjetnosti neplačila ali naraščajoče inflacije.

Dejavniki, ki vplivajo na spremembe donosa

Pri izračunu tveganja vlaganja v državne obveznice v faktorskem modelu se uporabljajo naslednji kazalniki:

• Raven rasti (padec) BDP države za poročevalsko obdobje.
• Stopnja inflacije.
• Državni dolg.
• Prisotnost ali odsotnost konfliktov na ozemljustanje.
• Raven zaupanja javnosti v vlado (verjetnost revolucije ali nacionalizacije gospodarstva).
• Razpoložljivost sredstev: podjetja, rudniki, kmetijska zemljišča, itd.
• Raven industrijskega razvoja v državi.
• Stabilnost menjalnega tečaja, v katerem so nominirana plačila.
• Stopnja brezposelnosti.

To niso vsi dejavniki, ki jih je mogoče uporabiti pri analizi naložbenega tveganja. Vsem naštetim faktorjem investitor pripiše številčno vrednost verjetnosti. Pričakovali so na primer, da se bo raven BDP dvignila za 2 %, vendar je zrasla za 4 %. To pomeni, da proizvodnja in davčni prihodki v državi rastejo, torej bo država izdajateljica imela sredstva za poplačilo imetnikov obveznic. Pri izračunu tveganja prihodnje donosnosti do zapadlosti je formula naslednja:

Tveganje=A1+A2+A3+…+An, kjer so A1, A2, …An dejavniki, ki negativno ali pozitivno vplivajo na privlačnost objekta za naložbo. Kot vire uporabljajo statistične podatke (istega ruskega Rosstata) in informacije bonitetnih agencij.

Primer izračuna stopnje tveganja

Državne obveznice države N so v prodaji.

1. rast BDP je bila letos 2-odstotna, čeprav je bila predvidena 3-odstotna rast.
2. Promet za trenutni promet se je povečal za 7%.
3. Kmetje so utrpeli izgube zaradi invazije kobilic letos. Ena desetina pridelka je bila izgubljena.
4. Inflacijaza osnovno potrošniško blago je bil le 2 % namesto pričakovanih 6 %.
5. Indeks cen delnic velikih podjetij in korporacij se je zvišal za 50 točk ali 2,2%.

Odločitev.

Treba je določiti težo in stopnjo vpliva posameznega dejavnika na finančno stabilnost države N. V tem primeru se uporabljata dva pristopa: uporabljata odstotek povečanja (zmanjšanja), ki je nastal, ali dodeli določeno delež vrednosti za vsak dejavnik (po presoji vlagatelja). Spodaj je primer izračuna prve metode, to pomeni, da se dodajo odstotki in odštejejo negativne vrednosti.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8 %

To pomeni, da je pozitivnih dejavnikov več kot negativnih. Toda to je le v konkretnem primeru. Pravzaprav se morajo vlagatelji soočiti s še več dejavniki. Obdelati morajo veliko količino informacij in uporabiti različna razmerja, da določijo razmerje med donosnostjo in zapadlostjo ter tveganjem nakupa obveznice. Toda to je edini način za zagotovitev varnega shranjevanja kapitala.

Razmerje med donosom in tveganjem

Kot veste, ni velikega dohodka brez tveganja. To velja tako za podjetniško dejavnost kot za vlaganje v vrednostne papirje. Države, ki izdajajo OFZ z visokimi donosi do zapadlosti, imajo ponavadi gospodarske težave. Takšni vrednostni papirji so poceni zaradi majhnega povpraševanja vlagateljev po njih.

Visoki donosi obveznic ne pomenijo vednodonosnost posla. Najbolj donosne in varne ameriške, britanske in japonske državne obveznice imajo nizke donose in visoko zanesljivost.