Vedenjske finance in njihova vloga na borzi

2024 Avtor: Howard Calhoun | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-17 10:40

Ta tema je precej sveža. Gre za področje, ki še ni v celoti raziskano. Zato je še vedno nemogoče reči, da je tukaj konec in je lahko prepričan o prejetih informacijah. Zakaj? Kakšna je ta smer? Katere knjige lahko berete na to temo?

Uvod

Razlika med vedenjskimi in tradicionalnimi financami je:

1. Objektivno zaznavanje informacij.
2. Ustrezen pristop k napovedim.

Preprosto povedano, nekateri ekonomisti uporabljajo posebne kazalnike, drugi pa menijo, da se napakam pri napovedovanju ni mogoče izogniti. Drugo mnenje pripada zagovornikom vedenjske ekonomije. Menijo, da je to posledica možnosti napak, ko so ljudje tisti, ki napovedujejo. Konec koncev morate v tem primeru uporabiti svoj spomin in se pri reproduciranju sprejetja določenih odločitev zanašati na njegove podatke.

Hkrati ljudje ne marajo uporabiti logične analize informacij, ki so na voljo. To stanje vodi dopojav napak. Da bi jih zmanjšali z računovodstvom, je bila izumljena teorija vedenjskih financ. Ljudje bolj verjetno vodijo čustva kot logika. Tako ima psihologija vlagateljev večji vpliv na ceno delnic kot temeljni kazalniki.

Raziskavo Amosa Tverskyja in Daniela Kahnemana je treba vzeti kot osnovo za obravnavo te teme. Njihovi vpogledi in argumenti so pritegnili veliko število vedenjskih ekonomistov. Ti kolegi so večkrat dokazali, da oseba neučinkovito obdeluje podatke. Ljudje se nagibajo k smešnim in hitrim odločitvam. To je veliko bolj pogosto kot nenagljeni in logični sklepi, ki temeljijo na ustreznosti in objektivnosti. Tako je med trgovci bolj pogosto razumevanje trga z vero v najboljše. Skupaj s spominom na preteklost in vlečenjem vzporednic ob upoštevanju signalov, ki niso zagotovilo za uresničitev napovedi, ki jo pričakuje trgovec.

O modelih, ki se uporabljajo pri napovedovanju

Ni presenetljivo, da poskus predvidevanja prihodnosti ni brez izzivov. Navsezadnje obstaja izredno tesna povezava med vedenjem in gibi. Napovedati psihologijo množice ni enostavno. To vprašanje se preučuje že od štiridesetih let prejšnjega stoletja. Nihče ni uspel doseči pomembnih rezultatov pri napovedovanju obnašanja finančnih trgov. Toda poskusi se ne ustavijo. Navdušenci še vedno poskušajo doseči uspeh pri ustvarjanju zapletenih matematičnih modelov, ki jim omogočajo natančno napovedovanje situacij. Mnogi ljudje verjamejo v resničnost tega pristopa. Hkrati je psihologija potisnjena nazajv ozadje.

Kako se torej naši možgani odločajo? Vedenjske finance, čeprav naletijo na določeno mero skepticizma, si še vedno zaslužijo pozornost. Kot zanimivost je želja navesti majhno dejstvo: prej omenjeni kognitivni psiholog in fiziolog Daniel Kahneman je leta 2002 prejel Nobelovo nagrado za ekonomijo. Hkrati pa resno izstopa med vsemi, ki jim je bila čast, da ga je podelila zgolj njegova specializacija. Seveda prisotnost nagrade ne more dokazati, da je teorija pristna. Toda to je bil prvi korak k svetovnemu priznanju. Toda na splošno ta tema sega v leto 1985, ko so se vedenjske finance pojavile kot znanost.

Predpostavlja se, da uporaba njegovih informacij omogoča upoštevanje neracionalne narave dejavnosti vlagateljev v tržnih razmerah in razlaga obnašanja objektov v situacijah, ko klasične dogme ne morejo zagotoviti jasne razlage. In posledično se bo mogoče spopasti z negativnimi rezultati napačnih sodb, pa tudi z iluzijami zaznavanja. Z določenim uspehom je mogoče predvideti tudi ravnanje drugih udeležencev na trgu, razviti učinkovito naložbeno strategijo in doseči največji učinek s kanaliziranim in vloženim kapitalom.

Nadaljnji razvoj

Ni treba misliti, da če je bil objavljen prvi članek, so se vedenjske finance na borzi takoj začele hitro krepiti. Številni strokovnjaki so se srečali z nezmožnostjo pojasnjevanja številnih pojavov, ki jihpotekajo na finančnih trgih. Klasične teorije preprosto niso dovolile, da bi se prilegale v obstoječi okvir. Hkrati je ideja o vedenjskem vidiku, izražena hkrati, pritegnila veliko ljudi. Zato se je začela podrobnejša študija razmerja med učinkovitostjo finančnih in gospodarskih dejavnosti ter osebnostnimi lastnostmi ljudi.

Trenutno je bila ustvarjena več kot ena teorija vedenjskih financ. Namenjeni so razlagi številnih dejstev, ko se klasični pristopi razlikujejo od prakse. Med vso raznolikostjo velja omeniti, da veljajo za najbolj obetavne naslednje teorije:

1. Perspektiva.
2. Obnašanje vlagateljev na borzi.
3. Hrupno trgovanje.
4. Vpliv psiholoških lastnosti trgovca na učinkovitost transakcij.

O teh teorijah in avtorjih je vredno razmisliti. Vedenjske finance niso omejene le nanje. Toda kljub temu so najbolj zanimive in popolne formacije. Čeprav si zaslužijo omembo tudi nekateri misleci – na primer G. Simon. Vedenjske finance in vlagatelji so ga zelo zanimali, čeprav se v letih njegovega delovanja o tem ni kaj dosti sumilo, saj se še niso oblikovale kot samostojna znanost. Toda kljub temu je bil za svoje raziskave nagrajen z Nobelovo nagrado.

Teorija možnosti

Začela sta Morgenstern in Neumann leta 1944. Nato so oblikovali teorijo pričakovane uporabnosti. Zdaj je osnova za veliko število finančnih modelov. Ampak za trgovceNi primarnega zanimanja. V okviru teme je najpomembnejša teorija racionalnih pričakovanj, ki je dodatek, ki pojasnjuje obnašanje gospodarskih subjektov na makro ravni.

Po zgornjih hipotezah se oblikovanje pričakovanj ljudi ne izvaja na podlagi lastnih izkušenj, temveč na podlagi uporabe posredovanih informacij. Vlada na primer izjavlja, da bo sprejela vse potrebne ukrepe za boj proti inflaciji. Ljudje morajo hkrati spremeniti svoja pričakovanja glede na prejete informacije. Skoraj takoj se je pojavilo veliko kritik, ki so postavile pod vprašaj univerzalnost takšnih predpostavk.

V zvezi s tem je najbolj vplivna teorija obetov, ki sta jo pripravila Kahneman in Twerki in jo predstavila javnosti leta 1979. Uporablja se za razlago in napovedovanje vedenja vlagateljev v nevarnosti in negotovosti. Teorija obetov pravi, da se udeleženci na trgu ne obnašajo racionalno. To je primer deskriptivne in ne normativne analize. Hkrati dejstvo, da temelji na rezultatih, pridobljenih iz stotih poskusov, ne dopušča, da bi ga opustili.

O rezultatih raziskav

Do kakšnih zaključkov sta prišla Kahneman in Twerky po službi? Ugotovili so, da občutki posameznikov zaradi pridobitev in izgube denarnih zneskov, enakih po absolutni vrednosti, niso simetrični. Kaj to pomeni? Zadovoljstvo osebe ob pridobitvi tisoč dolarjev je veliko manjše od frustracije ob izgubi. Hkrati je želja po izogibanju izgubi šibko povezana zpripravljenost izogniti se tveganju. To vodi do zanimivega rezultata.

Tako, da bi se izognili izgubam v resničnem življenju, ljudje tvegajo veliko manj, kot če bi dejavnost izvajali v strogo racionalnem okviru in si prizadevali za čim večjo uporabnost pri izvajanju dejanj. Teorija obetov tudi spodbuja stališče, da ljudje napačno ocenjujejo verjetnosti. Posledično imajo vedenjske finance in obveznice neracionalne vrednosti. Na primer, verjetnost dogodkov, za katere je skoraj zagotovljeno, da se bodo zgodili v prihodnosti, ali obratno, je podcenjena. Možno je tudi, da se nekaj šteje za nekaj, kar se nikoli ne bo zgodilo. Čeprav obstaja možnost njihove izvedbe (čeprav majhna). Vse to je prispevalo k oblikovanju glavnih določb:

1. Korisnost vsakega izida mora vključevati oceno njegove ustrezne verjetnosti. Hkrati je treba prilagoditi odnos ljudi do tveganja.
2. Uvedba funkcije stroškov. Ne določa ga končno počutje subjekta, temveč vrednote, ki so v posameznem primeru »izgube« in »dobitki«, ki sta ločeni s »točkami brezbrižnosti«.

Teorija možnosti se uporablja za razlago velikega števila anomalij, ki jih je mogoče najti na trgu. Najbolj ilustrativni primeri so:

1. učinek predispozicije.
2. Povečana premija za tveganje.
3. Asimetrična cenovna elastičnost povpraševanja.

Teorija vedenjavlagatelji na borzi

Začnimo z naslednjim razvojem. Njegovo oblikovanje se je začelo s Shleiferjevimi neučinkovitimi trgi: Uvod v vedenjske finance. Analizira številne dokaze o premajhnem in pretiranem odzivu vlagateljev na nove podatke. Kdaj bi lahko bilo?

Nezadostna reakcija je opažena v primerih negativnih podatkov, ko se narekovaji znižajo manj, kot bi morali. Z drugimi besedami, delnice družbe so precenjene. Njihova pridobitev investitorju prinaša izgubo. Prekomerna reakcija se pojavi, ko po nizu pozitivnih podatkovnih tokov cena prekomerno naraste. In nepremičnina je precenjena. Hkrati svojim lastnikom prinaša izgube. Spremembe so posledica javnih informacij.

Dokazi o premajhni ali preveliki reakciji izhajajo iz številnih opazovanj številnih strokovnjakov od sedemdesetih let prejšnjega stoletja. Na primer, Logran, Cutler, Poterb, Summers in mnogi drugi so jih prejeli, da bi ovrgli ali potrdili hipotezo o učinkovitem trgu. Shleifer je predlagal model, po katerem je mogoče opisati proces oblikovanja mnenja med vlagatelji o delnicah določenih podjetij. Temelji na dveh dejavnikih:

1. Konservativno razmišljanje.
2. Zloraba modelov teorije verjetnosti v praksi.

Kako se manifestirajo? Učinek konzervativizma je v nezadostnem odzivu vlagateljev na prejem negativnih informacij, kimora privesti do prevrednotenja delnic. Vedenjski nadzor na finančnem trgu je pokazal, da so slabe novice, ki ne ustrezajo prevladujočim zaznavam, slabo sprejete. Zato je reakcija zapoznela ali omejena. Napačna uporaba modelov teorije verjetnosti v praksi je, da vlagatelji ob nizu dobrih novic o podjetju menijo, da se bo pozitiven trend nadaljeval tudi v prihodnje. Če pa prepričanje podpira le to, potem je rezultat le prevrednotenje sredstev in zmanjšanje dohodka njihovih lastnikov.

Teorija trgovanja s hrupom

Prvič je bil ponujen svetu leta 1968. Njegove glavne določbe so bile oblikovane v delu Black "Noise". Nadaljnji razvoj teorije so izvedli Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Kaj je njegovo bistvo?

Delo na borzi, ko je hrup (govorice, nepreverjene informacije ipd.) osnova za odločanje, je v nasprotju s pristopom, ki temelji na zanesljivih in pravočasnih informacijah. Kako to izgleda v praksi? Ko udeležence na trgu pri svojih dejanjih vodijo nepreverjeni podatki in govorice, uporabljajo nasvete psevdostrokovnjakov, to pomeni, da so hrupni trgovci. Sklepajo posle. V tem primeru se hrup vzame kot natančen podatek, čeprav ni. Z drugimi besedami, njihovo vedenje ni racionalno.

Pogosto se dejavnost izvaja, ker, kot je rekel Black, "radi trgujejo." Prav ta dejavnik prispeva k povečanju aktivnosti. Kajti če bi bile tržne cene vedno posledicaustrezne in zanesljive informacije, potem je v tem primeru težko pridobiti dodaten dobiček. In trgovanje z delnicami, kakršno je, bi izgubilo vsak pomen.

Toda zadevni učinki se tu ne končajo. Vedenjske finance v okviru te teorije nakazujejo, da morajo biti racionalni udeleženci. Za njihovo označevanje se uporablja besedna zveza "trgovci z informacijami". Prvi so praviloma v izgubi, drugi pa dobiček. Hkrati pa trgovci z informacijami upoštevajo vedenje svojih "hrupnih" kolegov in so bolj nagnjeni k interakciji z njimi kot s svojimi racionalnimi tekmeci. Ta teorija je v nasprotju s skoraj vsemi najpomembnejšimi določili klasičnih financ. Toda borzna praksa se mirno prilega v njegove okvire, čeprav je samo obnašanje na trgu nepredvidljivo.

Teorija vpliva psiholoških lastnosti trgovca na učinkovitost izvedenih operacij

Pri izvajanju raziskav na trgih Kanade in ZDA je bila ugotovljena statistično pomembna korelacija med pozitivnim naborom psiholoških lastnosti osebe in uspešnostjo njegove poklicne dejavnosti.

Po tej teoriji uspeh spremlja tiste, ki imajo nabor naslednjih lastnosti:

1. Nobene želje po nadzoru trga in njegovem podrejanju.
2. Občuti individualno oviro tveganja - mejne vrednosti, ki jih lahko prevzame. To je največje številokapital, ki ga je mogoče zastaviti brez usodnih posledic.
3. Sprejemajte premišljene in ustrezne odločitve, tudi če stvari ne gredo po načrtih.
4. Upošteva selektivnost (selektivnost) spomina in zaznave.
5. Lahko prepozna stresno stanje in razvije zaščitne mehanizme pred nenadnimi dejanji, ki se lahko v njem izvedejo.
6. Ima ustrezno samozavest.
7. Upošteva lahko vpliv negativnih nagnjenj, predispozicij in stališč.
8. Izogiba se psihološki navezanosti na uporabo posebnih finančnih instrumentov.
9. Lahko se odreče kratkoročnim dobičkom za zmago na dolgi rok.
10. Ima vzdržljivost in potrpežljivost.
11. Lahko načrtuje razvoj več, pogosto nasprotnih scenarijev na borzi.
12. Ve, kako se osredotočiti na cilj in nenehno delovati, da ga dosežeš na podlagi sprejete odločitve.
13. Ima spretnosti za delo z velikimi količinami informacij, da se izogne psihološki preobremenitvi.
14. Brez psihološke odvisnosti od trgovanja.

Za referenco: izbor literature

Vedenjske finance so kljub svoji relativni novosti precej široka tema. In umestiti popolnoma vse v okvir enega članka je težka zadeva.

Za tiste, ki želijo izvedeti več, bo primeren celoten učbenik. Vedenjske finance so dobro raziskane. Dobro so upoštevaniv naslednjih zapisih:

1. Nikolay Rudyk: "Vedenjske finance ali med strahom in pohlepom". Ta knjiga zelo dobro prikazuje, kako iracionalna narava osebe vpliva na proces odločanja. Razmišlja se, kako iluzije vplivajo na proces razmišljanja in vodijo do sistematičnih napak. Rudyk v vedenjskih financah se osredotoča na pretirano samozavest. Pa tudi zabloda "vroče roke", učinek dispozicije in številni drugi dejavniki, ki povzročajo samo težave.
2. Sergey Filin: »Vedenjske finance. Vlagatelji, podjetja, trgi«. To je obsežno delo, ki pokriva temo evolucije stališč, psihologije tveganja, problema neučinkovitosti, mehanizmov določanja cen sredstev in še veliko več. To vam bo omogočilo, da postavite trdne temelje za uspešno dejavnost, če se naučite in uporabite gradivo, ki je na voljo v knjigi. Vedenjske finance in gradivo v tem prispevku bodo zanimivi za trgovce. Še posebej za tiste, ki morajo delati s premoženjem in vplivati na zakonodajno in regulativno podporo.
3. Semyon Bogatyrev: »Vedenjske finance. Vadnica". Ta knjiga raziskuje izvor tega področja, ki se razlikuje od tradicionalne smeri, opisuje uporabljena orodja in prikazuje, kako jih je mogoče uporabiti v praksi pri vrednotenju, računovodstvu, proračunu in trgovanju.

Toda vedenjske finance se ne ustavijo tukaj. Knjiga lahko poda osnovno teoretično razumevanje situacije, vendar bo le praksa pomagala popolnoma razumeti vse v najmanjših podrobnostih.

Kritikapovzetki v obravnavi

Če na vse gledamo s čisto pozitivnega vidika, lahko spregledamo negativne vidike. Kaj je kritika vedenjske teorije financ? Najprej navajajo naslednji argument: delujoči gospodarski subjekti raje delujejo racionalno. Obnašanje, opaženo v poskusih, ima omejeno uporabo v tržnih situacijah. Konkurenca navsezadnje spodbuja najbolj racionalno vedenje.

Številni raziskovalci opozarjajo tudi na dejstvo, da se obstoječi razvoj vedenjskih financ lahko uporabi le pri enkratnih težavah, podobnih tistim, ki jih morajo rešiti udeleženci eksperimentov ali raziskav. Poleg tega obstaja določen skepticizem do uporabljenih raziskovalnih orodij. Navsezadnje je najpomembnejša razkrita prednost in ne poimenovana, kot je v primeru obravnavane teorije. Prav tako ne pozabite na tveganja, ki jih prinaša sistemska prednost.