Teorija in Tobinov koeficient: metode ocenjevanja, formula za izračun

2024 Avtor: Howard Calhoun | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-17 10:40

Tobin's Ratio je razmerje med tržno vrednostjo fizičnega sredstva in njegovim nadomestnim zneskom. Prvič ga je predstavil Nicholas Kaldor leta 1966 v svojem prispevku "Mejna produktivnost in makroekonomske teorije distribucije: komentar o Samuelsonu in Modiglianiju". Desetletje pozneje ga je populariziral James Tobin, ki ga opisuje v dveh količinah.

Eden od njih, števec, je tržna vrednost: trenutna vrednost na trgu za zamenjavo obstoječih sredstev. Drugi, imenovalec, je nadomestna ali reprodukcijska cena, torej tržna vrednost za novo proizvedeno blago. Prepričan je, da ima to razmerje velik makroekonomski pomen in uporabnost kot povezava med finančnimi trgi, pa tudi posameznim blagom in storitvami.

Eno podjetje

Čeprav to ni neposreden ekvivalent Tobinovemu razmerju, je v finančni literaturi postala običajna praksa, da se to razmerje izračuna tako, da se tržna vrednost kapitala in obveznosti podjetij primerja s svojoustrezno knjigovodsko vrednost, saj je nadomestni znesek sredstev podjetja težko oceniti:

Običajna praksa kaže na enakovrednost proizvodnih obveznosti. To daje naslednji izraz:

Upoštevajte, da tudi če se domneva, da sta tržna in knjigovodska vrednost obveznosti enaki, to ni isto kot »razmerje med tržno vrednostjo« ali »razmerje med ceno in povprečjem«, ki se uporablja v finančni analizi. Ta analiza je izračunana samo za vrednosti lastniškega kapitala:

Tobinovo razmerje pogosto uporablja tudi recipročno vrednost tega razmerja. In natančneje, izgleda takole:

Za družbe, ki kotirajo na borzi, se tržna vrednost delnic (kapitalizacija) pogosto poroča v finančnih bazah podatkov. To je mogoče izračunati za določen čas.

skupaj korporacij

Druga uporaba Tobinovega razmerja je določitev vrednotenja celotnega trga glede na celotna sredstva podjetja. Formula za to je:

Naslednji grafikon je primer za vse organizacije. Vrstica prikazuje razmerje med tržno vrednostjo delnic in čistimi sredstvi po nadomestni ceni od leta 1900.

Prijava

Če tržna vrednost odraža samo registrirana sredstva podjetja,Tobinov q koeficient bi bil 1,0. To nakazuje, da tržna vrednost odraža nekatera nemerjena ali neuvrščena sredstva podjetja. Visoke vrednosti Tobinovega razmerja spodbujajo organizacije, da več vlagajo v kapital, ker so "vredni" več kot cena, ki so jo plačali zanje.

Če je vrednost delnic podjetja 2 dolarja, kapital na trenutnem trgu pa 1, lahko organizacija izda vrednostne papirje in vloži izkupiček. V tem primeru je q> 1. Tobinovo razmerje je razmerje, tako da bo po drugi strani, če je manjše od 1, tržna vrednost nižja od evidentiranega zneska sredstev. To kaže na to, da morda podcenjuje podjetje.

Faktor nizke kakovosti za celoten trg ne pomeni, da bo popolna prerazporeditev virov v gospodarstvu ustvarila vrednost. Namesto tega, ko je tržni Q nižji od paritete, so vlagatelji pretirano pesimistični glede prihodnjih donosov sredstev.

Pametna implementacija

Lang in Stultz sta ugotovila, da Tobinovo razmerje kaže na nižji faktor kakovosti v razpršenih podjetjih kot v usmerjenih podjetjih, ker trg zmanjšuje vrednost sredstev.

Tobinove ugotovitve kažejo, da se bodo spremembe cen delnic odražale v naknadni opremi, porabi in naložbah, čeprav empirični dokazi kažejo, da njegova uvedba ni tako ostra, kot bi si kdo mislil. To je v veliki meri posledica dejstva, da podjetja odločitev o fiksnih naložbah ne temeljijo slepo na spremembah cen delnic. Namesto tega preučujejo prihodnje obrestne mere in sedanjo vrednost pričakovanih donosov.

Metode vrednotenja intelektualnega kapitala, Tobin koeficient

Meri dve spremenljivki: trenutno vrednost osnovnih sredstev, ki jo izračunajo računovodje ali statistiki, in tržno vrednost kapitala, obveznic. Obstajajo pa tudi drugi elementi, ki lahko vplivajo, in sicer tržni hype in špekulacije, ki odražajo, na primer, poglede analitikov na obete podjetij. Pomembno vlogo ima tudi intelektualni kapital korporacij, torej neizmeren prispevek znanja, tehnologije in drugih neopredmetenih sredstev, ki jih podjetje morda ima, a jih računovodje ne upoštevajo. Nekatere organizacije si prizadevajo razviti načine za merjenje neopredmetenih sredstev, vključno z intelektualnim kapitalom.

Meni je, da na Tobinovo q teorijo vplivajo tržni hype in neopredmetena sredstva, zato lahko vidite nihanja okoli vrednosti 1.

Kaldor in njegova definicija

V svojem prispevku iz leta 1966 "Mejna produktivnost in makroekonomska teorija distribucije: Komentar Samuelsona in Modiglianija" je Nicholas to razmerje predstavil kot del svoje širše teorije. Kaldor v članku piše: "Razmerje vrednotenja je razmerje med tržno vrednostjo delnic in kapitalom, ki ga uporabljajo korporacije." Avtor nato nadaljuje raziskovanje q lastnosti Tobinove naložbene teorije na ustrezni makroekonomski ravni. Kot rezultat, izpelje naslednjo enačbo:

Od kod c je neto porabakapital;

sw - prihranki zaposlenih;

g - stopnja rasti;

Y - dohodek;

k - kapital;

sc - prihranki iz kapitala;

i - delež novih vrednostnih papirjev, ki so jih izdala podjetja.

Caldor nato to dokonča z enačbo vrednosti p za delnice:

Lastna interpretacija

Ob upoštevanju stopenj prihrankov in kapitalskih dobičkov bo nekaj vrednotenja, ki bo zagotovilo dovolj obsega iz zasebnega sektorja za plasiranje novih vrednostnih papirjev, ki so jih izdale družbe. Tako bo mreža financ odvisna ne le od nagnjenosti posameznikov k varčevanju, temveč tudi od politike korporacij v zvezi z novimi težavami.

V odsotnosti novih izdaj bo raven cene vrednostnih papirjev določena v trenutku, ko se nakupi valute vlagateljev izravnajo s prodajo, zaradi česar bodo neto prihranki osebnega sektorja postali nič. Izdaja novih delnic s strani korporacij bo dovolj znižala cene (tj. faktor vrednotenja v), da bo dovolj zmanjšala prodajo, da bi spodbudila neto prihranke, potrebne za sprejemanje novih izdaj. Če bi bil negativen in bi bile družbe obravnavane kot neto kupci vrednostnih papirjev zasebnega sektorja, bi se faktor vrednotenja v prilagodil do te mere, da bi bil neto prihranek negativen, ki presega znesek, potreben za uskladitev prodaje.

Kaldor jasno vzpostavlja ravnotežni pogoj, pod katerim ob drugih enakih pogojihvzajemnih obveznosti, se stanje prihrankov, ki obstaja v katerem koli trenutku, primerja s skupnim številom vrednostnih papirjev v obtoku na trgu. Nadalje navaja: "V stanju ravnotežja zlate dobe (dane g in K/Y, ne glede na to, ali sta definirana) bo v konstanten z vrednostjo, ki je lahko > <1, odvisno od pomenov sc, sw, c. " V tem stavku Kaldor navaja definicijo razmerja v v ravnotežju (konstantni g in K/Y) prihrankov kapitala in delavcev ter neto zunanje potrošnje in izdaje novih delnic med podjetji.

Neuspeh kapitalizma

Kaldor končno razmišlja, ali ta vaja daje namig o prihodnjem razvoju porazdelitve dohodka v sistemu. Neoklasiki so trdili, da bo kapitalizem sčasoma likvidirao družbo in vodil k bolj enakomerni porazdelitvi dohodka. Kaldor navaja primer, v katerem je lahko v njegovem obsegu.

Ali ima ta "neo-Pacinettijev izrek" kakšno zelo dolgoročno rešitev? Doslej še nihče ni upošteval sprememb v razporeditvi premoženja med »delavce« (t.j. pokojninske sklade) in »kapitaliste« – mnogi so res domnevali, da bo to trajno. Ker pa delnice prodajajo (če c > 0) in jih odkupujejo pokojninski skladi, je mogoče domnevati, da se bo delež vseh sredstev v rokah prvih nenehno zmanjševal, medtem ko se bo delež v rokah delavcev nenehno povečeval. dokler kapitalisti čez neki dan ne bodo imeli delnic. Pokojninski skladi in zavarovanjapodjetja bodo imela v lasti vse.

Še en pogled

Čeprav je to možna interpretacija analize, Kaldor svari pred tem in navaja alternativno možnost: Ta pogled ignorira, da vrste kapitalističnega razreda nenehno obnavljajo sinove in hčere novih voditeljev industrije, ki nadomeščajo vnuki in vnukinje višjih kapitanov, ki postopoma razpršijo njegovo dediščino, medtem ko živijo nad največjim dohodkom od dividend.

Razumno je domnevati, da delnice novoustanovljenih in rastočih podjetij rastejo hitreje od povprečja, medtem ko stare delnice (ki se relativne pomembnosti zmanjšujejo) rastejo počasi. To pomeni, da je stopnja apreciacije vrednosti prihrankov v rokah kapitalistične skupine kot celote iz zgoraj navedenih razlogov večja od stopnje rasti sredstev v rokah pokojninskih skladov itd.«