Tveganje države in metode njegovega ocenjevanja

2024 Avtor: Howard Calhoun | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-17 10:40

Širitev vezi gospodarskega prostora prispeva k nastanku tveganj, ki so neločljivo povezana s tem poslom v tuji državi. Vlagatelj, ki se zanima za optimalno plasiranje sredstev na neznanem trgu, se lahko sooči z nestabilnim političnim režimom, korupcijo, neplačilom in drugimi negativnimi dogodki. Vsi ti dejavniki so državna tveganja.

Definicija

Tveganje države je grožnja finančnih izgub pri transakcijah, ki so nekako povezane z mednarodnimi dejavnostmi. Določajo ga pogoji razvoja države in stopnja njihovega vpliva na kupce in izvajalce. Na primer, uvedba omejitev pri deviznih transakcijah lahko povzroči zamudo pri izpolnjevanju obveznosti. Takšna grožnja je še posebej značilna za države, kjer v preteklosti konvertibilnost nacionalnih valut ni bila ohranjena.

Hierarhija

Tveganje države ima dve komponenti: sposobnost in pripravljenost za plačilo. Prvi je povezan s komercialnimi izgubami, drugi pa -politični režim v državi. Finančni stroški so lahko tako na ravni države (tveganje insolventnosti) kot tudi na ravni podjetja. Drugi se razume, da lahko država v okviru ekonomske politike omeji prenos kapitala. Politična državna tveganja predvidevajo možnost izgub zaradi vpliva neugodnih zunanjih dejavnikov v regiji, kjer se sredstva vlagajo.

Metode analize

Za zmanjšanje finančnih izgub so bile uporabljene različne metode ocenjevanja razmer v državi. Analiza je bila opravljena neposredno pred vlaganjem sredstev. Če je tveganje veliko, je bil projekt odložen ali pa je bila stroškom dodana "premija". Toda prej uporabljene metode ocene tveganja države so imele eno veliko pomanjkljivost: olepšale so prejete informacije. Zdaj je najbolj priljubljena metoda Delphi. Njegovo bistvo je v tem, da najprej analitiki razvijejo sistem kazalnikov, nato pa vključijo strokovnjake, ki določijo težo vsakega dejavnika za določeno državo. Pomanjkljivost tega pristopa je subjektivnost ocen.

Sodobne metode

Tveganje države na Zahodu se analizira z metodo točkovanja. Sestoji iz kvantitativne primerjave glavnih značilnosti različnih držav in izpeljavo nastalega integralnega kazalnika, ki upošteva vse kriterije in razvršča države glede na njihovo naložbeno privlačnost. Ta tehnika se uporablja za izgradnjo nemškega indeksa BERI. Uporablja se za oceno naložbenega ozračja v 45 državah po vsem svetuna podlagi 15 kriterijev z različnimi utežmi. Vsakemu indikatorju je dodeljena ocena od 0 do 4. Več kot je točk, večji je potencial dobička vlagatelja.

Fortune in Economist analizirata državna tveganja vzhodne in srednje Evrope z uporabo poenostavljene metodologije, ki se osredotoča na možnosti za tržne reforme. Pomembnost rezultatov določa dejstvo, da je učinkovita naložba kapitala neposredno odvisna od intenzivnosti transformacij v državah.

Portfeljski vlagatelji uporabljajo tudi posebne bonitetne ocene, na podlagi katerih se izbere optimalen naložbeni objekt. Na podlagi metode, ki jo je razvila revija Europe, se zanesljivost držav sveta ocenjuje dvakrat letno.

Dejavniki

Ustvarjanje ugodne naložbene klime je pomemben pogoj za gospodarsko rast države. Aktiven priliv kapitala (na primeru Rusije) ovirajo dejavniki, kot so:

1. Pomanjkanje stabilnega pravnega okvira.
2. Rast socialne napetosti zaradi nenehnega slabšanja finančnega položaja prebivalstva.
3. Separatistična čustva, ki se pojavljajo v nekaterih regijah Rusije.
4. Korupcija na določenih območjih.
5. Nerazvita infrastruktura - predvsem promet, komunikacije, telekomunikacije, hotelske storitve.

Vrste

Državna in regionalna tveganja vključujejo grožnje, kot so:

1. Zavrnitev priznanja dolga ali njegovega nadaljnjega servisiranja.

2. Ponovno pogajanje: posojilodajalec bo prejel manj denarja, ker si je posojilojemalec zagotovil znižanje obrestne mere. Če se po pogodbi refinanciranje dolga sprva izravna s kaznimi, so posledice za vlagatelja enake kot v primeru zavrnitve plačila.

3. V primeru reprograma dolga sta možna dva scenarija:

• odplačila glavnice se zmanjšajo, del dolga je odpisan;
• če posojilojemalec zahteva zamudo pri plačilu, se obrestna mera ne bo spremenila.

4. Prekinitev plačil iz tehničnih razlogov je začasna. Posojilodajalec ne bi smel dvomiti, da bo posojilojemalec izpolnil svoje obveznosti. Obrestna mera v tem primeru ostaja enaka.

5. Valutne omejitve, ko v državi ni dovolj tuje valute, postavljajo omejitve pri prenosih sredstev v tujino. Na državni ravni se ta grožnja preoblikuje v tveganje zavrnitve servisiranja dolga.

Ocena

Premija za državno tveganje je določena z donosnostjo državnih obveznic ene države in dolžniških obveznosti druge države z enako zapadlostjo. Kar zadeva Rusijo, je bil leta 1998 opažen močan upad. Potem se je tveganje povečalo hitreje kot premija zanj. To pomeni, da vlagatelji niso imeli le zanesljivih informacij, ampak so bili trgi osredotočeni na ocene svetovnih agencij, ki so spregledale spremembe gospodarskih in političnih dejavnikov. Prva kriza se je zgodila nekaj dni pred neplačilom leta 1998 in takojza njim.

Stopnja državnega tveganja močno vpliva na banke, katerih dejavnosti so neposredno povezane z zunanjimi gospodarskimi odnosi. K tej grožnji prispeva več dejavnikov. Vse jih je treba upoštevati pri analizi razmer v določeni regiji.

rusko državno tveganje

Moody's Investor Service je znižal oceno Ruske federacije na najbolj špekulativno. Medtem ko Standard &Poor's in Fitch državo ocenjujeta po pripravljenosti za poplačilo dolgov, MIS upošteva popolnost plačil v primeru neplačila. Strokovnjaki menijo, da je izredno negativno oceno posledica političnih razlogov. Po napovedih agencije bo odliv kapitala letos znašal 272 milijard dolarjev, BDP se bo zmanjšal za 8,5 %, inflacija se bo pospešila na 15 %. Toda ministrstvo za finance trdi, da je Rusija varno preživela najmočnejši šok - 50-odstotni padec cen nafte. Zato je državno tveganje agencije močno precenjeno. Akumulirane so mednarodne rezerve, ki so višje od javnega dolga. Obstaja tudi presežek na tekočem računu. Agencija teh prednosti ni upoštevala. Toda točke so temeljile na dejstvu, da bi Rusija lahko prejela nove sankcije zaradi nepredvidljivih dogodkov v Ukrajini.

posledice

Ocena tveganja države je po eni strani ustrezna. Zunanji kapitalski trg je za Rusijo dejansko zaprt. Znižanje vpliva na stroške zadolževanja za državo. To je skoraj neboleče. Vendar pa strokovnjaki skrbijo, da je takšna ocena svetovne agencijebo prisilil investicijske sklade, da izničijo svoje naložbe v Rusiji. In tudi po stabilizaciji razmer je malo verjetno, da se bodo ti kapitali hitro vrnili v državo. Druga grožnja je, da bodo upniki zahtevali predčasni odkup evroobveznic. Znižanje je trg upošteval v obliki kratkoročnega in nizkega skoka dolarja na 64 rubljev.

Trpel je tudi bančni sektor

Znižanje ocene je povzročilo poslabšanje naložbene privlačnosti Moskve, Sankt Peterburga in 13 regij. Državno vrednotenje kapitala in Leningradske regije je bilo na ravni "Ba1". To je višje kot v Baškortostanu, Tatarstanu, Samari, Nižnjem Novgorodu, Belgorodu in drugih regijah. Obeti za te regije ostajajo negativni. Poleg tega je rusko državno tveganje vplivalo na kreditne institucije. Ocene dolgoročnih vlog Sberbank in VTB v rubljih so bile znižane na Baa3 in Ba1, v tuji valuti pa na Ba1 in Ba2 z napovedjo negativnih sprememb. Enako stanje opazimo v Alfa-Bank, Gazprombank in Rosselkhozbank.

Sklep

Tveganje države se oblikuje na podlagi velikega števila zunanjih in notranjih dejavnikov, ki vplivajo na naložbeno privlačnost države. Takšne grožnje so bolj značilne za regije, v katerih obstajajo omejitve konvertibilnosti valut. V takih državah vedno obstaja valuta, prenos in tveganje popolne zavrnitve odplačila dolga. Zato je treba pred vlaganjem sredstev opraviti temeljito analizozunanji in notranji dejavniki. Svetovne bonitetne agencije letno objavijo svoje ocene naložbene privlačnosti držav.