WACC: formula, primer izračuna stanja

2024 Avtor: Howard Calhoun | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-17 10:40

Trenutno se lahko v tržnih razmerah premoženje katerega koli podjetja ovrednoti preko njegove vrednosti. Po eni strani je to lastna lastnina podjetja, ki se oblikuje preko odobrenega kapitala, čistega dobička. Po drugi strani pa skoraj vsako podjetje uporablja kreditno izposojena sredstva (na primer od bank, od drugih oseb itd.)

Vsi ti viri se kumulativno pretakajo v organizacijo, kar ji omogoča delovanje pod tržnimi pogoji.

Razvit koncept cene kapitala je danes temeljni v ekonomski teoriji. Njegovo bistvo je v tem, da ima premoženje podjetja fiksno vrednost, tako kot kateri koli vir - to vrednost je treba upoštevati v procesu delovanja gospodarskega objekta, pa tudi pri sprejemanju naložbenih odločitev.

Vendar je ta koncept veliko širši od izračunavanja relativnega zneska gotovinskih plačil vlagateljem, označuje pa tudi stopnjo donosa na vloženi kapital.

Koncept strukture kapitala igra pomembno vlogo pri oblikovanju tržne vrednosti podjetja. Tu pride na vrsto izračun indikatorja WACC. Torej, ko optimizirate strukturo lastnine, lahkovzporedno z minimizacijo njegove tehtane povprečne vrednosti in maksimiranjem tržne vrednosti podjetja. V ta namen je bil razvit cel sistem medsebojno povezanih meril in metod.

Za oceno vsakega vira kapitala se izvede ocena tehtanega povprečnega stroška kapitala, ki se določi kot vsota vseh diskontnih komponent.

Vrednost tehtanega povprečnega stroška kapitala se lahko uporabi za določitev dobičkonosnosti podjetja, pa tudi za določitev prelomnega obsega prodaje in številnih finančnih kazalnikov, tudi na borzi.

Različne metode za izračun tehtanih povprečnih stroškov kapitala se lahko uporabljajo v praksi, kjer je treba odločitve upravljanja sprejemati v kratkem času.

Kapital: Značilnosti

Koncept "kapitala" pomeni vrednost, ki se vnaša v proizvodnjo z načrti za dobiček in dividende.

Po eni strani je kapital vsota premij na delnice in zadržanega dobička, ki se nanaša na interese lastnikov organizacije, sredstva delničarjev. Po drugi strani pa je agregat vseh dolgoročnih finančnih virov podjetja.

Stroški kapitala se razumejo kot skupni znesek sredstev, ki jih je treba plačati za uporabo določene količine finančnih sredstev. Izražen je kot odstotek tega obsega.

Ekonomski pomen kazalnika "strošek kapitala":

• za vlagatelje je to raven stroškov kapitala, ki kaže stopnjo donosa nanj;
• za organizacije so to stroški na enoto, potrebni za privabljanje in vzdrževanje finančnih virov.

Glavni dejavniki, ki vplivajo na stroške kapitala:

• splošno finančno okolje;
• stanje na trgu blaga;
• povprečna posojilna obrestna mera;
• razpoložljivost finančnih virov;
• donosnost podjetja;
• raven finančnega vzvoda;
• Koncentracija lastniškega kapitala;
• operativno tveganje;
• značilnosti industrije podjetja.

Destinacija

Zgodovinsko gledano čas začetka uporabe koncepta WACC sega v leto 1958 in je povezan z imenom znanstvenikov, kot sta Modigliani in Miller. Trdili so, da je koncept tehtane povprečne cene kapitala mogoče opredeliti kot vsoto deležev sredstev družbe. V tem primeru je treba vsako delnico vira diskontirati.

Ta kazalnik so povezali z minimalnim pragom dobičkonosnosti za vlagatelja, ki ga prejme kot rezultat vlaganja svojih sredstev.

Preučevani kazalnik odraža naslednje točke:

• negativni WACC pomeni, da je upravljanje podjetja učinkovito, kar kaže, da podjetje ustvarja gospodarski dobiček;
• če je proučevana vrednost znotraj dinamike donosa sredstev med vrednostjo "0" in povprečno vrednostjo panoge, potem ta situacija kaže, da je poslovanje podjetja dobičkonosno, vendar ni konkurenčno;
• če je preučevani kazalnik višji od povprečne donosnosti sredstev v panogi, lahkopogumno trditi o nedonosnem poslovanju podjetja.

koncept

Koncept tehtanih povprečnih stroškov kapitala temelji na naslednjih definicijah:

• kapital - lastnina podjetja, ki jo je mogoče dati v obtok, da bi pritegnili dobiček;
• cena - strošek, ki je fiksen pri nakupu in prodaji kapitala, izražen v odstotkih.

WACC je minimalni donos na kapital, ki ga je podjetje vložilo. Pravzaprav je pomen tega kazalnika v tem, da se lahko organizacija odloča o vlaganju kapitala le, če je raven njene dobičkonosnosti višja ali enaka vrednosti tehtanih povprečnih stroškov.

Splošna formula za izračun

Proces ocenjevanja stroškov kapitala poteka v več fazah:

• določanje glavnih komponent - virov investicij;
• izračunajte ceno vsakega vira;
• izračun tehtane povprečne cene z uporabo teže enote vsakega artikla;
• ukrepi za optimizacijo strukture.

Pri tem procesu bodite pozorni na davčni faktor, saj se pri izračunih upošteva stopnja dohodnine.

V splošni različici je formula videti takole: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), kjer je:

• Bodi - lastniški kapital, delež;
• Vd - izposojeni kapital, delež;
• Xe - stroški lastniškega kapitala;
• Сд – stroški izposojenega kapitala;
• T je stopnja dohodnine.

Lastnosti indikatorja

Izpostavimo glavne značilnosti formule za izračun indikatorja:

• Namen formule za izračun indikatorja je, da vam omogoča, da ne ocenite vrednosti samega kazalnika. Pomen kazalnika je uporabiti izračunano vrednost v obliki diskontnega faktorja pri vlaganju v projekt;
• Tehtani povprečni strošek kapitala je dokaj stabilen in odraža optimalno trenutno kapitalsko strukturo podjetja;
• Pravilnost izračuna WACC je povezana z vključitvijo primerljivih kazalnikov v formulo.

Uporaba kazalnika za ocenjevanje investicijskih projektov

WACC se uporablja kot diskontna stopnja za izračun donosnosti naložbenih projektov. V tem primeru je strošek lastniškega kapitala donosnost alternativnih projektov, saj je kazalnik in vrednost zamujene koristi. Takšni izračuni omogočajo sprejemanje različnih naložbenih projektov.

Oglejmo si poseben primer z uporabo formule WACC.

Glavni začetni podatki za izračune:

• donosnost projekta A - 50%, tveganje 50%;
• donosnost projekta B - 20%, tveganje 10%.

Izračunajte dobičkonosnost projekta B iz dobičkonosnosti projekta A: 50% - 20%=30%.

Primerjava izračunov donosa:

• za A: 30%(1-0, 5)=15%;
• do B: 20%(1-0, 1)=18%.

Izkazalo se je, da če želimo dobiti 15-odstotni donos, tvegamo polovicokapital, vložen v projekt B. Po drugi strani pa izvajanje projektov z nizkim tveganjem zagotavlja donos v višini 18%.

Zgoraj smo obravnavali možnosti za ocenjevanje naložb z uporabo teorije oportunitetnih stroškov.

CALC WACC

Upoštevajmo formulo za izračun WACC za podjetje: WACC=(USCA)+(UZCA), kjer je:

• ZDA - lastniški kapital, delež;
• CV – stroški lastniškega kapitala;
• UZ – delež dolžniškega kapitala;
• TsZ - cena izposojenega kapitala.

V tem primeru lahko vrednost CA ocenimo na naslednji način: CA=CHP/SC, kjer je:

• PE - čisti dobiček podjetja, tisoč rubljev;
• SK - lastniški kapital podjetja, tisoč rubljev.

Vrednost CZ je mogoče oceniti na naslednji način: CZ=Prots/K(1-Kn), kjer je:

• Odstotek - znesek obračunanih obresti, tisoč rubljev;
• К – znesek posojila, tisoč rubljev;
• Kn - stopnja obdavčitve.

Raven obdavčitve se izračuna po formuli: Kn=NP/BP, kjer je:

• NP - dohodnina, tisoč rubljev;
• BP – dobiček pred obdavčitvijo, tisoč rubljev

Izračun stanja

Oglejmo si primer formule za izračun WACC po bilanci. V ta namen je treba upoštevati naslednje korake:

• poiščite finančne vire in stroške podjetja;
• pomnožimo stroške dolgoročnega kapitala s faktorjem 1 - davčno stopnjo;
• določite delež lastnega in izposojenega kapitala v skupnem znesku kapitala;
• izračunaj WACC.

Vzorčni korakiIzračun WACC (formula stanja) je prikazan spodaj v skladu s tabelo.

Skupni kapital	Bančna vrstica	Znesek, tisoč rubljev.	Deli, %	Cena pred davkom, %	Cena po davkih, %	stroški, %
Neto vrednost	Stran 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Dolgoročna posojila	Stran 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Kratkoročna posojila	Stran 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
skupaj	-	6750	100	-	-	14, 7

Primeri izračunov WACC

Upoštevajmo primer formule WACC za naslednje vhodne podatke:

Dohodnina	25431 tisoč rubljev
bilančni dobiček	41048 tisoč rubljev
obresti	13450 tisoč rubljev
krediti	17900 tisoč rubljev
Čisti dobiček	15617 tisoč rubljev
Neto vrednost	103990 tisoč rubljev
kapital, delež	0,4
dolžniški kapital, delež	0, 6

1. Izračun stopnje obdavčitve: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Izračun cene izposojenega kapitala: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Izračun cene lastniškega kapitala: TA=15617/103990=0, 15.
4. Izračun vrednosti WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 ali 23, 17%. Ta kazalnik pomeni, da je dovoljeno sprejemati naložbene odločitve s stopnjo dobičkonosnosti nad 23,17 % za podjetje, saj bo to dejstvo prineslo pozitivne rezultate.

Razmislimo o izračunu stroškov WACC na drugem primeru v skladu s spodnjo tabelo.

Finančni viri	Ocena računa, tisoč rubljev	Deli, %	Cena, %
Delnice (navadne)	25000	41, 7	30, 2
Delnice (zaželeno)	2500	4, 2	28, 7
Dobiček	7500	12, 5	35
Dolgoročno posojilo	10000	16, 6	27, 7
Kratkoročno posojilo	15000	25	16, 5
skupaj	60000	100	-

Naslednji je primer formule za izračun WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Izračun je pokazal, da je višina stroškov vzdrževanja gospodarskega potenciala družbe ob obstoječi strukturi virov sredstev družbe po izračunih 26,9-odstotna. To pomeni, da lahko organizacija sprejema določene naložbene odločitve, pri katerih stopnja dobičkonosnosti ni nižja od 26,9%.

Zato je v analizi WACC pogosto povezan z IRR. To razmerje je izraženo na naslednji način: če je vrednost IRR večja od vrednosti WACC, je smiselno vlagati. Če je IRR manjši od WACC, potem ni vredno vlagati. V primeru, ko je IRR enak WACC, je naložba brez stroškov.

Zato je kazalnik WACC odločilen pri preučevanju racionalnosti strukture virov financiranja v podjetju.

WACC in obveznosti do računov

Razmislite o modelu WACC formule za obveznosti podjetja.

WACC vrednost je ocenjena brez davkaščit po formuli: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, kjer:

• DS - delež lastniškega kapitala v skupnih virih financiranja;
• SP - stroški zbiranja lastniškega kapitala;
• DZ - delež izposojenih sredstev v skupnih virih financiranja;
• WACC - tehtana povprečna posojilna obrestna mera;
• DKZ - delež neto obveznosti v virih financiranja;
• SKZ je vrednost neto obveznosti.

Značilnosti indikatorja v naši državi

Izračun vrednosti tehtanega povprečnega tečaja pri nas ima določeno posebnost: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), kjer je:

• SKd – lastniški delež, %;
• SK - lastniški kapital, %;
• ZKd - delež izposojenega kapitala, %;
• LC - izposojeni kapital, %;
• Т - davčna stopnja, %.

Strošek izposojenih sredstev je ocenjen kot povprečna vrednost obrestne mere refinanciranja pri nas, ki jo določa Centralna banka. Za izračun povprečnega kazalnika se uporablja obdobje 12 mesecev.