Naložbeni portfelj: koncept, vrste, značilnosti upravljanja

2024 Avtor: Howard Calhoun | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2024-01-17 19:07

Ko govorimo o portfeljskem vlaganju, je prva stvar, ki pride na misel, podoba Wall Streeta, borze, kričečih posrednikov. V okviru tega članka bomo razumeli, kaj je ta koncept na strokovni ravni menedžerja in investitorja. Kaj je torej naložbeni portfelj?

koncept

Porfeljska naložba se razume kot vlaganje finančnih in denarnih sredstev v nakup vrednostnih papirjev, ko je načrtovano ustvarjanje dobička brez nastanka pravic za nadzor nad dejavnostmi izdajatelja.

Z drugimi besedami, naložbeni portfelj je kombinacija finančnih (delnice in obveznice) in realnih sredstev vlagatelja (nepremičnine), ki so oblika naložbe.

Tako kot njegove posamezne komponente je lahko predmet statistične analize ocene tveganja, pričakovanega donosa in še več.

Porfeljske naložbe so vse transakcije, ki vključujejo dolžniške ali lastniške vrednostne papirje, ki niso neposredne naložbe. Portfeljske naložbe vključujejo lastniške vrednostne papirje (če ne zagotavljajo učinkovitega nadzora nad družbo izdajateljico), delnice investicijskih skladov. Nisovključujejo transakcije, kot je prodaja nazaj (imenovana repo) ali posojanje vrednostnih papirjev.

Poenostavljeno, portfeljske naložbe so operacija vlagateljev za nakup finančnih sredstev ene države (predvsem vrednostnih papirjev) v drugi državi. V tem primeru investitorji ne prevzamejo aktivnega nadzora nad institucijami, ki izdajajo vrednostne papirje, ampak so zadovoljni z realizacijo dobička. Dobiček ustvarjajo razlike v menjalnih tečajih ali nihanja obrestnih mer, zato vlagatelji, ki jih zanimajo vrednostni papirji, pogosto svoje odločitve temeljijo na bonitetni oceni določene države.

Nabor paketov vrednostnih papirjev vključuje:

• delnice;
• računi;
• obveznice;
• obvezniška posojila države in občin.

Vrste

Obstaja več vrst naložbenih portfeljev. Tabela prikazuje glavne.

Vrsta naložbenega portfelja	značilnost
portfelj delnic	To so zelo strukturirane delnice
Uravnotežen portfelj	Hrupno rastoče delnice, zakladnice in obveznice
Varni portfelj	bančne vezane vloge, obveznice in zakladne menice
portfelj aktivnih umestitev	To so dolžniški instrumenti zakladnice, delnicepodjetja z visoko strukturiranimi skladi in pravicami do izvedenih finančnih instrumentov

Način oblikovanja

Med številnimi načini oblikovanja portfelja obstajajo štiri glavne možnosti, ki so predstavljene v spodnji tabeli.

Način oblikovanja	Značilnosti metode
Taktični način umestitve	Njegov glavni cilj je zagotoviti stalno raven tveganja v naložbenem portfelju na dolgi rok
Strateška metoda dodeljevanja	Uporablja se pri sprejemanju dolgoročnih naložbenih odločitev
Varna distribucijska metoda	Vključuje prilagajanje strukture kapitala, tako da ostaneta tveganje in pričakovana donosnost naložbe nespremenjena
Način distribucije integracije	Zahvaljujoč tej metodi je mogoče oceniti tako splošne pogoje posameznih naložb kot njihove cilje

sestava portfelja

Večina naložbenih portfeljev ima naslednjo sestavo, kot je prikazano v spodnji tabeli.

Element	Sestava	Opis
1	Brez tveganja	Dohodek je fiksen in stabilen. Barva donosa je minimalna
2	tveganje	Zagotavljanje povečanega donosa, največji kapitalski dobiček. Donos presega tržno povprečje

Ravnovesje med tema dvema deloma vam omogoča, da dosežete potrebne parametre za združevanje tveganosti in dobičkonosnosti.

Osnove delovanja portfelja

Glavni cilj portfelja je doseči optimalno ravnovesje med tveganjem in nagrado. Za to vlagatelji uporabljajo cel arzenal različnih orodij (diverzifikacija, natančna izbira). Tabela prikazuje možnosti za portfelje vlagateljev.

Možnost	značilnost
Dohodek se prejme kot obresti	portfelj dohodkov
Razlika v tečaju raste	portfelj rasti

Osnovno pravilo optimizacije je naslednje: če je donosnost vrednostnega papirja visoka, je tveganje veliko. Nasprotno, ko je dohodek nizek, je tudi tveganje manjše. To določa vedenje vlagatelja na trgu: konzervativno ali agresivno, kar je del naložbene politike.

Agresivna različica	Konzervativna možnost
Naložbeni portfelj sestavljajo mlada rastoča podjetja	Stabilen dohodek z zmanjšanim tveganjem. Stavite na visoko likvidne, a nizko donosne vrednostne papirje, ki so jih izdala zrela in močna podjetja na trgu

Bistvo upravljanja. Osnove

Upravljanje portfelja finančnih naložb je stalen proces. Vključuje fazo načrtovanja, izvedbe in poročanja o doseženih rezultatih. Ta proces je sestavljen iz analize gospodarskih razmer, definiranja omejitev in ciljev strank ter dodeljevanja sredstev.

Upravljanje portfelja je umetnost in znanost sprejemanja odločitev o naložbeni strukturi in politikah ter uravnoteženju donosa in tveganja.

Upravljanje portfelja se nanaša na prepoznavanje prednosti in slabosti pri izbiri med dolgom in lastniškim kapitalom, domačim in mednarodnim, rastjo in varnostjo ter številnimi drugimi kompromisi, ki prihajajo s poskusom maksimiranja donosa za dano raven tveganja..

Upravljanje portfelja je lahko pasivno ali aktivno, kot je prikazano v spodnji tabeli.

pasivno	Aktivno
Sledi tržnemu indeksu, ki se običajno imenuje indeksiranje	Vlagatelj poskuša povečati donos

Glavni elementi procesa upravljanja

Glavni element upravljanja je razporeditev sredstev, ki temelji na njihovi dolgoročni strukturi. Porazdelitev sredstev temelji na dejstvu, da se različne vrste sredstev ne gibljejo dosledno in so nekatera od njih bolj nestanovitna kot druga. Poudarek se oblikuje na optimizaciji profila tveganj /donosi vlagateljev. To se naredi z vlaganjem v zbirko sredstev, ki imajo med seboj nizko korelacijo. Vlagatelji z bolj agresivnim profilom lahko svoj naložbeni portfelj pretehtajo k bolj nestanovitnim deležem. In z bolj konzervativnim, ga lahko pretehtajo v smeri stabilnejših naložb.

Diverzifikacija je zelo pogosta metoda, ki se uporablja pri upravljanju portfelja. Nemogoče je dosledno napovedati zmagovalce in poražence. Treba je ustvariti naložbeni portfelj s široko pokritostjo sredstev. Diverzifikacija je porazdelitev tveganja in koristi znotraj razreda sredstev. Ker je težko vedeti, katera posebna sredstva ali sektorji so lahko vodilni, poskuša diverzifikacija zajeti donos vseh sektorjev skozi čas, vendar z manj nestanovitnosti v danem trenutku.

Rebalansiranje je tehnika, ki se uporablja za vrnitev portfelja na prvotno ciljno dodelitev v letnih intervalih. Metoda je pomembna za vzdrževanje strukture sredstev, ki najbolje odraža vlagateljev profil tveganja/nagrajevanja. V nasprotnem primeru lahko tržna gibanja portfelj finančnih naložb izpostavijo večjemu tveganju ali zmanjšanju možnosti za donos. Na primer, naložba, ki se začne s 70-odstotnim lastniškim kapitalom in 30-odstotno porazdelitvijo fiksnega dohodka, se lahko zaradi daljše rasti trga premakne na distribucijo 80/20, ki vlagatelja izpostavi večjemu tveganju, kot ga lahko prenese. Rebalans vključuje prodajo vrednostnih papirjev znizka vrednost in prerazporeditev prihodkov v vrednostne papirje nizke vrednosti.

Vrste upravljanja portfelja. Kaj so?

Upravljanje naložbenega portfelja vključuje odločitev o optimalni primerjavi naložb s cilji z izravnalnim tveganjem.

Oglejmo si glavne vrste podrobneje. Spodnja tabela prikazuje značilnosti vsakega od njih.

Vrsta upravljanja portfelja	značilnost
Aktivno	Upravljanje, pri katerem upravljavci portfelja aktivno sodelujejo pri trgovanju z vrednostnimi papirji, da bi povečali donos za vlagatelja
pasivno	S takšnim upravljanjem se menedžerji zanimajo za fiksni portfelj, ki je oblikovan v skladu s trenutnimi tržnimi trendi
Diskrecijsko upravljanje portfelja	Upravljanje portfelja, pri katerem vlagatelj sklad postavi upravljavcu in ga pooblasti, da jih v imenu vlagatelja vlaga, kot se mu zdi primerno. Upravitelj portfelja nadzira vse naložbene potrebe, dokumentacijo in še več
Nediskrecijsko upravljanje portfelja	To je upravljanje, pri katerem upravljavci svetujejo vlagatelju ali stranki, ki ga lahko sprejme ali zavrne. Rezultat, torej doseženi dobiček ali nastale izgube, pripada vlagatelju samemu, ponudnik storitev pa prejme ustrezno plačilo vprovizija za storitev

Nadzorni postopek. Lastnosti

Sam proces upravljanja naložbenega portfelja je mogoče predstaviti kot zaporedje korakov, kot je prikazano v spodnji tabeli.

Ocena	ime	značilnost
1 stopnja	Varnostna analiza	To je prvi korak v procesu gradnje portfelja, ki vključuje oceno dejavnikov tveganja in donosa posameznih vrednostnih papirjev ter njihovih medsebojnih odnosov
2 stopnja	analiza portfelja	Po identifikaciji vrednostnih papirjev za vlaganje in z njimi povezanega tveganja je mogoče iz njih ustvariti številne portfelje, imenovane možni portfelji, kar je zelo priročno
3 stopnja	Izbor portfelja	Izberemo optimalen portfelj finančnih naložb med vsemi možnimi. Ustrezati mora možnostim tveganja
4 stopnja	pregled portfelja	Po izbiri optimalnega naložbenega portfelja ga upravitelj pozorno spremlja, da zagotovi, da ostane optimalen tudi v prihodnje za dober dobiček
5 stopnja	Vrednotenje portfelja	Na tej stopnji se uspešnost portfelja oceni v določenem obdobju glede nakvantitativno merjenje dobička in tveganja, povezanega s portfeljem v celotnem naložbenem obdobju

Storitve upravljanja portfelja nudijo finančna podjetja, banke, hedge skladi in upravljavci denarja.

Osnove portfeljskih naložb. Razlike od neposrednih naložb

Portfeljske naložbe se razlikujejo od neposrednih tujih naložb. S slednjim investitor prevzame aktiven nadzor nad podjetji v posamezni državi. V primeru portfeljskih naložb se zadovolji z realizacijo dobička.

Vsi, ki imajo prihranke (finančna sredstva), jih poskušajo kar najbolje izkoristiti na različnih finančnih področjih: bančne vloge, delnice, obveznice, zavarovalne police, pokojninski skladi.

Nabor finančnih instrumentov se imenuje portfelj, zato se odločitev o dodelitvi sredstev imenuje naložba(-e) v portfelj.

Vlagatelj se lahko odloči tudi, da bo del svojih prihrankov vložil v tujino. Najbolj tipična tovrstna transakcija je nakup zakladnih vrednostnih papirjev druge države.

Velikost portfeljskih naložb niha, zlasti če jih obvladuje špekulativni kapital. Osredotočeni so na hiter dobiček in so pripravljeni na umik v vsakem trenutku. Ta nihanja pa lahko destabilizirajo tečaj, zato je financiranje primanjkljaja tekočega računa s špekulativnim kapitalom lahko nevarno. Valutne krize, v katerih pride do močne oslabitve domačega denarja, so povezane z odlivomportfeljski kapital.

Portfeljske naložbe so občutljive predvsem na spremembe obrestnih mer, njihova pričakovanja in napovedi tečajev ter na spremembe makroekonomskih razmer – tveganje destabilizacije in političnih pretresov. Glede na oceno tveganja vlagatelji zahtevajo premijo v obliki višjih obrestnih mer, sicer niso pripravljeni kupiti domačega premoženja.

Izračun donosa

Osnovna formula za izračun donosnosti naložbenega portfelja je naslednja:

Dobiček/Naložba100%.

Kjer je dobiček razlika med prodanim in kupljenim zneskom delnice.

V resnici pa ta formula ni zadostna. Treba je pojasniti:

Dobiček=dobiček in izguba pri vsaki trgovini + dividende - provizije.

Najprimerneje je uporabljati Excelove računske tabele. Primer takšne tabele je prikazan spodaj.

gibanje denarja	Datum	Pojasnila
100 t. rub.	01.01.2019	Račun je knjižen v višini 100 tisoč rubljev.
50 t. rub.	01.03.2019	V začetku marca je zapadlo še 50 tisoč rubljev.
- 20 t. rub.	14.06.2019	Aprila je bil umaknjen znesek 20 tisoč rubljev.
-150 t. rub.	18.09.2019	Vsa sredstvana račun za dan Х

Naprej moramo v celico, kjer želimo izračunati dobičkonosnost, vstaviti izraz: NETVNDOH(B2:B5; C2:C5)100.

Kjer je B2:B5 obseg celic "Money Flow", C2:C5 je obseg celic "Datum".

Program bo samodejno izračunal dohodek.

Vrednost bo 22,08%.

Vrednotenje portfelja. Načelo izračuna

Donos je treba pri ocenjevanju naložbenega portfelja izračunati v odstotkih, saj bo le v tem primeru jasen znesek, ki ga prejme vlagatelj. Lahko se primerja z donosom drugih instrumentov.

Za to uporabite formulo za oceno portfelja finančnih naložb:

Donosnost v odstotkihŠtevilo dni v letu / število dni naložbe. Na primer, zgoraj smo dobili donos 22,08%. Toda to so bile naložbe samo za šest mesecev, letni donos pa bo:

22,08%365/180=44,8%.

Glavna tveganja

Finančni cilji se upoštevajo glede na parametre tveganja in donosnosti naložbenega portfelja. Na ta vprašanja je treba dobiti odgovore, da bi lahko ugotovili tveganje, ki ga podjetje nosi. Poudarki, ki zahtevajo dovoljenje:

1. Kakšni so kratkoročni in dolgoročni cilji in finančne potrebe stranke?
2. Kakšne so posledice, če cilji niso doseženi?

Glavna tveganja upravljanja naložbenega portfelja so prikazana v spodnji tabeli.

tveganje	značilnost	Načini boja
Varnostno tveganje	Nesistematično tveganje. Obveznice ne plačujejo, cena delnic pade na nič, nato pa so popolnoma umaknjene iz obtoka	1. Iskanje sredstev kakovosti 2. Diverzifikacija
Tržno tveganje	Sistematsko tveganje	Vključiti je treba tista sredstva, ki so odporna na globalna tržna nihanja

Glavne težave

Pomembno vprašanje je sposobnost razlikovanja pričakovane stopnje donosa od zahtevane stopnje. Pričakovana stopnja donosa je povezana s stopnjo dobička, ki je potrebna za financiranje ciljev. Vendar je zahtevana stopnja donosa povezana z dolgoročnim doseganjem finančnih ciljev.

Dejavniki, ki lahko vplivajo na izbiro naložb, so lahko povezani z naslednjimi kategorijami: pravni pogoji (skladi in skladi), davki, časovni okvir, izjemne okoliščine ali likvidnost.

Davki so povezani z upravljanjem bogatih posameznikov, vključno z davki: na dohodek, na nepremičnine, na prenos lastnine ali na kapitalske dobičke. Izjemne okoliščine se nanašajo na prednost podjetja za sredstva. Likvidnost se nanaša na povpraševanje (pričakovano in nepričakovano) podjetja po gotovini. Časovni horizont je predstavljen kot dolgoročni, srednjeročni, kratkoročni in večstopenjski dobiček.

Navodila za zmanjšanje tveganj z diverzifikacijo

Diverzifikacija portfelja jediverzifikacija strukture naložbenega portfelja. Kaj je treba s tem razumeti? Le da vodi v zmanjšanje specifičnega (nesistematičnega) tveganja naložbenega portfelja in posameznih sredstev. Bistvo diverzifikacije je v nakupu razpršenih sredstev v upanju, da bo morebitno znižanje vrednosti nekaterih od njih izravnano povečanje vrednosti drugih.

Učinkovitost diverzifikacije portfelja je torej odvisna od stopnje povezanosti sprememb cen sredstev, ki ga tvorijo (njihovega razmerja). Manjši kot je, boljši so rezultati diverzifikacije.

Najmočnejša razpršenost je dosežena, ko so spremembe cen sredstev negativno povezane, t.j., ko cena enega premoženja raste s padcem cene drugega.

Natančno določanje korelacije prihodnjih sprememb cen sredstev v portfelju je težko, predvsem zato, ker se pretekle spremembe v prihodnosti ne bi smele ponoviti. Zaradi tega se pogosto uporabljajo poenostavljene metode diverzifikacije, ki sestojijo iz nakupa sredstev iz različnih sektorjev gospodarstva (na primer delnic bank, telekomunikacij, gradbenih podjetij), sredstev iz različnih tržnih segmentov (na primer delnic in obveznic)., geografsko diferencirana sredstva (na primer delnice iz različnih držav) ali sredstva malih in velikih podjetij.

Vprašanje diverzifikacije naložbenega portfelja je bilo uradno opisano v tako imenovani Markowitzovi teoriji portfelja. Višje donose na naložbeni portfelj so običajno povezane z večjim tveganjem. Markowitzeva teorija kaže, kakoopredelite učinkovite portfelje v smislu razmerja med pričakovano stopnjo donosa in tveganjem.

Sklep

V okviru tega članka so bile obravnavane metode in tehnike, ki se uporabljajo pri oblikovanju portfelja finančnih naložb. Z njim lahko upravljate tveganja in dobičke vlagatelja. Vprašanja optimizacije naložbenega portfelja se nanašajo na uravnoteženo kombinacijo minimalnega tveganja ob doseganju največjega možnega dohodka iz sestave sredstev.