Izvedeni vrednostni papirji: koncept, vrste in njihove značilnosti

2024 Avtor: Howard Calhoun | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2023-12-17 10:40

Izvedeni vrednostni papirji so finančni predmeti, ki niso sredstva v običajnem pomenu. To pomeni, da ne predstavljajo dela premoženja podjetja in niso dolžniške obveznosti. Ne predstavljajo samo sredstva, temveč pravico do njegovega nakupa ali prodaje. Vlagatelj ali špekulant ne pridobi lastništva nad njo, kot se zgodi pri nakupu delnic, ampak jo uporablja izključno za nadaljnjo prodajo.

Kaj so

Obstaja posebna vrsta finančnih instrumentov, ki jih uporabljajo finančniki in poklicni trgovci na sekundarnem trgu. To so izpeljani vrednostni papirji. Ti vključujejo takšne tržne objekte, kot so opcije, terminske pogodbe, terminske pogodbe itd.

Čeprav pogodba sama ne daje lastništva premoženja, poleg tega, če ga ne prodate pravočasno, izgubi vrednost, naložbe in špekulacije z njimi se štejejo za donosne. Da bi razumeli, kako lahko trgovec zasluži s temi vrednostnimi papirji, je treba podrobno preučiti in preučiti vsaj glavne vrste izvedenih vrednostnih papirjev in njihove značilnosti.

Razlogi za sekundarni trg

Vse se je začelo leta 1971, ko je bila najprej liberalizacija valute, nato pa delniških in blagovnih trgov. To je privedlo do še večje svobode pretoka kapitala iz ene države v drugo, iz enega območja proizvodnje v drugo. Skupaj s svobodo je prišla tudi nepredvidljivost cen. To je povzročilo strah pred izgubo dela kapitala na ceni in željo vlagateljev, da bi svoje naložbe nekako zavarovali.

Iz povsem naravnih razlogov so se na trgu pojavili udeleženci, ki so se odločili pomagati še posebej strahovitim vlagateljem in hkrati na njih zaslužiti. In čeprav izpeljani vrednostni papirji še danes veljajo za enega najbolj tveganih predmetov borznih špekulacij, ni manj lovcev, ki bi izkoristili situacijo, ki se je razvila na trgu. Bistvo ni le v visoki likvidnosti, ampak tudi v preprostosti (kot kažejo izkušnje iluzorne) uporabe pogodb za osebno obogatitev.

Glavni razlog za nastanek trga izvedenih finančnih instrumentov je sama naprava prostega trga, ko se nekatera podjetja skušajo zavarovati, druga zdaj potrebujejo sredstva, so pripravljena prodati svoje pogodbe in premoženje za nakup ven, a šele malo kasneje. Zato se ta trg šteje za sekundarnega, saj na njem transakcija ne poteka med dvema udeležencema v pogodbi (pogodbi), temveč med tretjimi osebami na trgu: trgovci in posredniki.

Drugi razlog je poskus, da bi se izognili "propadu" gospodarstva zaradi nove finančne krize, kot se je zgodilo v1929, ko je tehnološki napredek privedel do pojava nove kmetijske opreme: traktorjev in kombajnov. Rekordna (po teh merilih) letina zaradi uporabe te kmetijske mehanizacije je povzročila, da so cene kmetijskih pridelkov padle in večina kmetov je šla v stečaj. Po tem je prišlo do močnega dviga cen, saj se je ponudba močno zmanjšala. V gospodarstvu je prišlo do zloma. Da bi se izognili ponovitvi takšnega razvoja dogodka, so prihodnjo letino začeli prodajati po pogodbi, v kateri sta bila določena njena cena in obseg že pred setvijo.

Vrste vrednostnih papirjev

Po sodobni definiciji je koncept izpeljanih vrednostnih papirjev opredeljen kot dokument ali pogodba, ki lastniku daje pravico, da prejme sredstvo v določenem času ali po določenem obdobju. Hkrati lahko pred transakcijo razpolaga s tem dokumentom. Lahko ga proda ali zamenja. V poslovnih dejavnostih se uporabljajo naslednje vrste pogodb:

• Možnosti.
• Futures.
• Promptne pogodbe.
• Potrdilo.
• Naprej.

V nekaterih znanstvenih člankih je nakladnica navedena tudi kot izpeljani vrednostni papirji, vendar je njena vključitev v to vrsto papirja zelo sporna. Stvar je v tem, da nakladnica ne daje pravice do razpolaganja s premoženjem, ki se prevaža. To pomeni, da gre za dogovor med pošiljateljem in prevoznikom in ne med pošiljateljem in prejemnikom. In čeprav je prevoznik odgovoren za varnost prepeljanega sredstva (tovora), neima pravico razpolagati z njimi.

Če prejemnik noče sprejeti sredstva, ga prevoznik ne bo mogel prodati ali prisvojiti. Lahko pa se sam nakladnica prenese ali proda drugemu prevozniku. Zaradi tega je podoben izvedenim finančnim instrumentom.

Kako so takšni finančni instrumenti razvrščeni

V ekonomski znanosti je sprejeta klasifikacija izvedenih vrednostnih papirjev po naslednjih parametrih:

• po času izvedbe: dolgoročno (več kot 1 leto) in kratkoročno (manj kot 1 leto);
• po stopnji odgovornosti: obvezno in neobvezno;
• do datuma posledic transakcije ali potrebe po plačilu: takojšnje plačilo, med pogodbo ali na koncu;
• po vrstnem redu plačil: celoten znesek naenkrat ali v obrokih.

Vsi zgoraj navedeni parametri morajo biti tako ali drugače določeni v pogodbi. To ne določa le, kakšne vrste bo, temveč tudi, kako bodo transakcije opravljene z izvedenimi vrednostnimi papirji, za katere velja pogodba.

Naprej

Terminska pogodba je transakcija dveh strank, po kateri se sredstvo prenese, vendar z zamudo pri izvedbi. Na primer pogodba o dobavi izdelka do določenega datuma. Takšen posel se izvede pisno. Hkrati mora biti v dokumentu določena vrednost pridobljenega (prodanega) sredstva in znesek, ki ga bo dolžan plačati zanj (tržna cena).

BČe kupec iz kakršnega koli razloga ne more plačati pogodbe ali nujno potrebuje denar, ga lahko ponovno proda. Prodajalec ima popolnoma enake pravice, če kupec noče plačati. V tem primeru se izvede arbitražna operacija, zaradi katere lahko prizadeta stranka proda pogodbo o borzi izvedenih finančnih instrumentov. V tem primeru je finančni rezultat posla mogoče realizirati šele po izteku obdobja, določenega v pogodbi. Cena pogodbe je odvisna od trajanja pogodbe, vrednosti osnovnega sredstva, povpraševanja.

Med ekonomisti obstaja mnenje, da imajo terminski krediti nizko likvidnost, čeprav to ni povsem res. Likvidnost terminske pogodbe je odvisna predvsem od likvidnosti osnovnega sredstva in ne od tržnega povpraševanja po njem. To je posledica dejstva, da je ta vrsta pogodbe sklenjena zunaj borze. Za njeno izvajanje so odgovorne izključno stranke pogodbe. Zato morata udeleženca pred sklenitvijo posla preveriti drug drugega plačilno sposobnost in razpoložljivost samega sredstva, če tega ne želita ponovno tvegati.

Futures

Futures se za razliko od terminskih pogodb vedno sklepajo na borzi ali na borzi, vendar se večina finančnih transakcij z njimi izvaja na sekundarnem trgu vrednostnih papirjev. Bistvo posla je, da se ena stranka zaveže, da bo prodala sredstvo drugi stranki do določenega datuma, vendar po trenutni ceni.

Na primer, sklenjena je bila pogodba za nakup blaga po ceni 500 $, ki jo je kupecPogodba naj bi bila vrnjena v dveh tednih. Če v dveh tednih cena naraste na 700 $, potem bo vlagatelj, torej kupec, zmagovalec, saj bi moral, če se ne bi zavaroval, plačati 200 $ več. Če cena pade na 300 $, potem prodajalec pogodbe še vedno nima kaj izgubiti, saj bo pogodbo prejel nazaj po fiksni ceni. In čeprav je v tem primeru kupec na izgubi (lahko bi kupil pogodbo za 200 $ ceneje), je s terminskimi pogodbami trgovanje bolj predvidljivo.

Kot izpeljani vrednostni papirji so terminske pogodbe zelo likvidne. Glavna prednost tovrstnih pogodb je, da so pogoji za njihovo prodajo in nakup enaki za vse udeležence. Trgovanje s terminskimi pogodbami ima svoje značilnosti (vključno s čistimi špekulacijami). Torej, pri odprti poziciji mora oseba, ki je izvedla to operacijo, položiti določen znesek kot zavarovanje - začetno maržo. Velikost začetne marže je običajno 2-10 % zneska sredstva, vendar mora biti v času določenega obdobja pogodbe znesek pologa 100 % določenega zneska.

Futures so eden izmed visoko tveganih izvedenih finančnih instrumentov. Po odprtju pozicije začnejo tržne sile delovati na ceno pogodbe. Cena lahko bodisi pade ali raste. Hkrati obstajajo začasne omejitve - trajanje pogodbe. Da bi zagotovili stabilnost trga in omejili špekulacije, borza postavlja omejitve glede stopnje odstopanja od prvotne cene. Naročila za nakup ali prodajo zunaj teh omejitev preprosto ne bodo sprejetaizvedba.

Možnosti

Opcije so izpeljani vrednostni papirji s pogojnim datumom poteka. In čeprav so opcije priznane kot najbolj tvegana vrsta poslov (kljub nekaterim omejitvam, o katerih bomo podrobneje razpravljali v nadaljevanju), postajajo vse bolj priljubljene, saj se sklepajo na različnih platformah, vključno z menjalnico.

Pri nakupu se stranka, ki je pridobila pogodbo, zavezuje, da jo bo po določenem časovnem obdobju za premijo prenesla na drugo stranko po fiksni ceni. Možnost je pravica do nakupa vrednostnega papirja po določenem tečaju skozi čas.

Na primer, en udeleženec kupi pogodbo za 500 $. Pogodba velja 2 tedna. Znesek nagrade je 50 $. To pomeni, da ena stran prejme fiksni dohodek v višini 50 $, druga pa možnost nakupa delnic po ugodni ceni in njihove prodaje. Vrednost opcije je v veliki meri odvisna od vrednosti delnic (sredstva) in nihanja njihovih cen. Če je imetnik opcije najprej kupil 100 delnic po 250 $ in jih teden dni pozneje prodal po 300 $, je ustvaril dobiček v višini 450 $. Da pa ga lahko prejme, mora to operacijo opraviti pred iztekom pogodbe. V nasprotnem primeru ne bo dobil ničesar. Kompleksnost trgovanja z opcijami je v tem, da morate upoštevati ne samo vrednost opcije, temveč tudi sredstva, za katera velja.

Obstajata dve vrsti možnosti: nakup (klic) in prodaja (pot). Razlika med njima je v tem, da v prvemV drugem primeru se izdajatelj, ki je izdal izpeljani vrednostni papir, zaveže, da ga bo prodal, v drugem pa ga bo odkupil. Se pravi, ne glede na razmere na trgu, mora izpolnjevati svoje obveznosti. To je njegova glavna razlika od drugih vrst pogodb.

Promptne pogodbe

Izvedeni finančni instrumenti vključujejo tudi promptne pogodbe. Promptna transakcija je trgovina, ki se mora zgoditi v prihodnosti. Na primer, promptna pogodba za nakup valute za določeno časovno obdobje in po vnaprej določeni ceni. Takoj, ko bodo izpolnjeni pogoji za sklenitev posla, bo ta sklenjen. In čeprav te pogodbe niso predmet trgovanja, je njihova vloga pri trgovanju na borzi velika. Z njihovo pomočjo je mogoče znatno zmanjšati tveganje izgub, še posebej v razmerah visoke nestanovitnosti trga.

varovanje

Hedge je pogodba o zavarovanju tveganja, sklenjena med zavarovalnico in zavarovancem. Najpogosteje je predmet nevarnost nevračanja plačila, izgube (poškodbe) premoženja zaradi naravnih nesreč, nesreč, ki jih povzroči človek, negativnih političnih in gospodarskih dogodkov.

Primer je varovanje bančnih posojil. Če stranka ne more odplačati kredita, lahko zavarovanje proda na sekundarnem trgu z obveznostjo, da ga v določenem roku odkupi. Če tega ne stori, premoženje postane last novega lastnika zavarovanja, zavarovalnica pa bo banki povrnila izgube. Vendar pa je tak sistem pripeljal do žalostnegaposledice.

Propad trga hedge je postal eden najbolj presenetljivih signalov finančne krize, ki se je začela leta 2008 v Združenih državah. In razlog za propad je bilo nenadzorovano izdajanje hipotekarnih posojil, v okviru katerih so banke kupovale zavarovanja (varovanja). Banke so menile, da bodo zavarovalnice rešile svoj problem s posojilojemalci, če ne bodo mogli odplačati posojila. Zaradi zamude pri posojilih je nastal ogromen dolg, številne zavarovalnice so šle v stečaj. Kljub temu trg hedge ni izginil in še naprej deluje.

potrdilo

S pomočjo tega finančnega instrumenta lahko kupujete sredstva, delnice, obveznice, valute, ki iz nekega razloga niso na voljo vlagateljem iz drugih držav. Na primer, na podlagi nacionalne zakonodaje države, ki prepoveduje prodajo sredstev določenih podjetij v tujini. Pravzaprav je to pravica do pridobivanja, čeprav posrednega, vrednostnih papirjev tujih podjetij. Ne dajejo pravice do upravljanja, lahko pa kot predmet naložbe in špekulacij prinesejo precej dobre dobičke.

Depozitna potrdila izda depozitarna banka. Najprej kupuje deleže v podjetjih, ki nimajo pravice prodati svojih delnic tujim vlagateljem. Nato izda potrdila, zavarovana s temi sredstvi. Te prejemke je mogoče kupiti na tujih trgih izvedenih finančnih instrumentov in na trgu lokalne valute. Izdani vrednostni papirji imajo nominalno vrednost - to je ime podjetij in število delnic, pod katerimi so izdani.

Potrdila se izdajo, ko določeno podjetje želi uvrstiti vrednostne papirje, s katerimi se že trguje, na tuji valuti. Prodajajo se neposredno ali prek trgovcev. Običajno so razvrščeni glede na državo proizvajalca. Tako ločimo potrdila o depozitu kot ruska, ameriška, evropska in svetovna.

Prednosti uporabe takšnih finančnih instrumentov

Navedene izpeljanke pogosto delijo več vrst hkrati. Na primer, ko sklene terminsko pogodbo ali opcijo, lahko eden od udeležencev poskuša zmanjšati tveganje izgube tako, da preprosto zavaruje posel. Dokler pogodba velja, lahko proda zavarovalno polico (hedge). Če druga stranka iz kakršnega koli razloga ne izpolni pogojev pogodbe, bo zavarovanec (zadnji, ki je kupil zavarovanje) prejel zavarovalna plačila.

Kljub dejstvu, da so ti finančni instrumenti nepopolni, pa še vedno omogočajo gospodarstvenikom zmanjšati tveganje, vnašajo določeno gotovost v odnos med udeleženci na trgu in iz posla pridobijo bolj ali manj predvidljive finančne rezultate.